【股市篇】恒指明年首季隨時見頂新興產業板塊看高一線

2019年的港股表現幾乎是「有波幅，無升幅」，恒指自8月以來始終未能突破兩萬八關，分析指來年走勢難測，大跌的機會雖然較微，惟向上幅度同樣有限。板塊方面，個別新興產業股2020年仍可看高一線，不過，有部分同類股份升勢或已近尾聲。

臨近年底，開始有投行就恒指明年目標價給予最新預測，摩根士丹利估計恒指在基本情境（base case）下，2020年底見27500點，與現水平（約27000點）相距不遠。恒指2019年初從25845點起步後一直反覆上揚，4月初一度升穿三萬關，其後因中美貿易談判幾近破裂而急插。恒指之後雖然隨貿談形勢改善而回升至近29000點，惟談判拉鋸，貿易協議始終未能簽訂，加上內地經濟放緩及本地社會衝突事件升溫，故7月至8月間再度顯著走低，幾乎回吐年初起累計的全數升幅。

華夏基金（香港）ETF業務主管諸人進預料，企業盈利增幅將放緩，但基於港股估值便宜，故明年仍有機會造好。他又提醒，恒生指數公司即將就恒指改革進行諮詢，意味指數構成方式未來或有改動，為明年走勢預測增添難度。

料無力彈至30000點

華晉證券資產管理投資總監馮宏遠指出，本港社會衝突有望降溫，連同內地加大貨幣寬鬆力度，恒指明年首季有機會上揚，但料無力升至30000點。他相信，中美貿易協議第二及第三階段難以達成，大市不排除於明年首季見頂後緩慢走低。

在股市「有波幅，無升幅」的大局下，個別板塊仍有突出表現，科技及醫藥相關股份不時逆市報升。展望明年，國信證券（香港）研究部宏觀策略首席分析師程嘉偉稱，中國會把政策重點投放在新經濟行業，惟2020年「落鑊」板塊將有別於2019年當炒股份。

留意小米TCL電子

隨着5G商用投入服務，相關行業會接力5G設備股成為熱炒板塊，包括具物聯網及雲計算概念的股份。除了有平安好醫生（01833）及眾安在綫（06060）外，能夠應用到上述概念的家電股，包括TCL電子（01070）、小米（01810）與海爾電器（01169），亦可留意。但一眾5G設備股明年料不再是市場焦點股份。

程嘉偉說：「市場之前已提前部署5G商用，現已轉而留意5G開通後，哪些新業務可為企業帶來盈利。」

他預期，中國未來3年至5年會投放更多資金發展半導體產業，以應對華為一類內地科技企業被封殺的挑戰，預計中芯國際（00981）等科企可獲補貼，甚至人才培訓及研發上的扶助，以追上國際水平。程嘉偉補充，作為自家研發晶片開發商，中芯國際科技領先內地同業，故在科技類別的國策股中有望獲資金追捧。

區塊鏈是內地剛提出大力發展的產業，但仍處於初步階段。「我們相信投資者已開始尋找一些區塊鏈股票，情況如同市場於去年這個時候尋找與5G相關的股票。」程嘉偉強調，區塊鏈是中長期投資概念，倘任何行業或個股能夠應用到區塊鏈，將有望出現超過半年的升市。

醫藥板塊將呈兩極化

談到2020年有潛力跑出的板塊，不得不提醫藥股。惟在內地「帶量採購」政策下，程嘉偉估計，醫藥股將呈兩極化，因成功中標的公司會壟斷市場，亦只有這類公司的盈利才會大幅增長。投資者應避開無法中標，或盈利貢獻微薄的藥品獲中標之公司，並集中留意石藥（01093）一類龍頭醫藥股。馮宏遠提醒，內地加大放水，概念味道較重的醫藥股將更易落鑊，麗珠醫藥（01513）及藥明生物（02269）等主打生物科技研究的高增長醫藥股，2020年升幅有望跑贏。

程嘉偉又估計，2020年新上市而未錄盈利，甚至是同股不同權的生物醫藥股將獲市場追捧，因這類股份具潛在爆發性增長兼不受貿易戰影響。「市場或會預期，公司上市後3個月或6個月後會推出新產品或服務，屆時盈利將開始兌現，故提前作出部署。」

與醫藥股相比，物業管理股2019年升幅更為突出。馮宏遠指物管股現時估值受到市場對公司未來盈利增長的預測所支持，而有關增長主要是來自併購或母公司向其撥入項目，當中又以來自後者的增長較有保證。基於上述原因，他相對較看好有內房母企支持的雅生活服務（03319）以及碧桂園服務（06098）。

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