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2019年10月28日

邱古奇 股期出擊

快餐股未到買入時機

讀者陳先生賜函,詢問快餐股大家樂(00341)和大快活(00052)兩者選一,哪一隻較好,茲分析如下:

規模:大家樂和大快活都是3月年結公司。截至今年3月底止的2019年度,大家樂中港分店共465間,年度收入達84.93億元,員工超過1.9萬人。同期大快活中港分店共159間,年度收入29.71億元,員工5600名。論規模,大家樂仍是龍頭。

業績:過去5個財政年度,大家樂頭4個財政年度的盈利分別為增長0.96%、減11.72%、減2.73%及減9.08%,同期大快活盈利分別增長33.78%、39.46%、2.24%和5.26%,完勝大家樂。不過在剛過去的年度,大家樂盈利大幅增長28.87%,遠勝大快活的倒退16.72%。必須注意的是,兩家公司最近都發出盈警,大家樂預期截至9月底止的上半年度溢利大減約三分一,大快活亦預料溢利按年「顯著下跌」。

估值和派息:大家樂往績P⁄E20.15倍,股息率4.09厘;大快活P⁄E14.5倍,股息率5.81厘,數據以大快活佔優,不過這亦是其股價年來跌幅遠多於大家樂所致。兩家公司上年度派息比率都在八成以上,估計將維持,但若盈利大減,即使派息比率不變,股息亦會縮水。當然公司可以派息多過盈利,大家樂派息比率就試過高達146%,賺1蚊派1.46元。

毛利率:上年度大家樂毛利率提升1個百分點,至13.4%,主要是原材料和包裝成本的收入佔比下降,以及人力開支控制得宜。大快活毛利率則顯著下跌1.4個百分點,至12.9%。

中國業務:大家樂內地分店遠多過大快活,上年度本港收入微降,內地收入則增升7%,目前內地收入佔比約達13.5%。同期大快活內地收入減少5.6%,內地收入佔比只是4%左右。進軍內地方面,大家樂無疑較為進取及成功。

總結:兩隻快餐股均財政穩健,派息亦慷慨,若論近績則大家樂顯然較佳。不過本地社會衝突對餐飲業打擊甚大,將來或有更好的買入時機,兩家公司預期下月公布中期業績,屆時才決定是否入市未遲。

 

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