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2019年10月23日

畢老林 投資者日記

查侵侵內幕交易得先做好Fact Check

10月22日,周二。英國脫歐仍欠臨門一腳,中美貿易卻率先「報佳音」。美國總統特朗普稱對中美簽署首階段貿易協議感樂觀,白宮經濟顧問庫德洛與「老細」一唱一和,指談判若繼續進展順利,美國可能取消原定12月向部分中國貨加徵的15%關稅,消息刺激標普500指數周一收市重上三千點關口。

這邊廂,中美愈來愈夾嘴型,市場當正首階段貿協水到渠成;那邊廂,美國國會14名民主黨參議員要求證監(SEC)和聯邦調查局(FBI)介入,就侵侵發布中美貿易談判訊息是否涉及市場操控展開調查。

好淡通殺結論先行

事源美國雜誌《名利場》(Vanity Fair)上周發表了一篇長文,指有炒家涉嫌因預先掌握中美貿易談判或其他市場敏感資訊(包括香港特首林鄭月娥9月初宣布撤回《逃犯條例》修訂),透過買賣E-Mini迷你標指期貨合約(E-mini S&P 500 Futures,下稱標指細期),賺取數以十億美元計利潤。

看過該文的朋友應有同感,作者對事件背景和美股反應確實有巨細無遺的交代,但單憑這些所謂「異動」便認定春江鴨洞悉天機好淡通殺,非但有結論先行之嫌,還讓人不得不懷疑作者要麼別有用心,把期貨市場經常發生的事扭曲成「內幕交易」;要麼一知半解,犯了想當然的錯誤。

有知名刊物擺侵侵上枱,且以「特朗普混沌交易」(Trump Chaos Trades)來形容這些「可疑」操作,民主黨議員自然求之不得,哪有不食住上之理?然而,即使美國證監等執法部門插手調查,基於文章本身有多處地方站不住腳,到頭來恐怕白忙一場,徒令侵侵多了一個連消帶打反擊政敵的藉口。

輕易袋走億八美元?

作者矛頭雖直指特朗普及其關聯人士,惟文內羅列的中美貿易戰以外「可疑」案例,並不限於林鄭撤回《逃犯條例》修訂,文章開首便提及沙地阿拉伯石油設施上月遭無人機突襲一事。作者指出,有一位或多位(一致行動)的炒家,於芝加哥商交所(CME)9月13日周五交易時段最後10分鐘沽出12萬張標指細期合約,襲擊事件數小時後發生,油價一度漲逾兩成,標指期貨周日復開後下跌30點,細期每點上落50美元,作者就此得出「結論」,炒家輕易袋走1.8億美元。

正所謂大話怕計數,證券研究行Bespoke作了一些簡單跟進,翻查9月13日標指細期交易詳情,發現當天早上11時後,CME並未錄得任何涉及一萬張以上合約的標指細期單一交易;查證結果反而顯示,在作者提及的交易時段內,標指細期合共錄得13.8760萬張合約成交,與文內提及的12萬張於數字上相近。

顯而易見,作者指鹿為馬,把那10分鐘內錄得的所有標指細期交易,統統入晒一個trade數,憑空想像有掌握內幕消息的炒家賭方向(買跌)大賺,給有心人一查之下馬上穿崩。這就好比布蘭特期油前面有倫敦兩個字,便想當然地指布油以英鎊結算,性質不同卻一般荒謬。

再說,沙地遇襲當天,王儲穆罕默德同特朗普瞓醒未都成問題,連美國與沙地也掌握不了的「內幕消息」,區區炒家憑什麼如此神通廣大,Short期指轉眼賺美金億億聲?

五十步笑百步

侵侵三番四次「出口術」影響股市,涉及中美貿易的言論更經常出爾反爾,投資者一再被他玩弄於股掌之中,說特朗普沒有操控股市意圖確實搵鬼信。問題是,要證明有人從中大蒙其利,提出質疑者必須拿出真憑實據,像前文那樣連中美貿易戰以外的「配菜」也處處犯駁,未到「戲肉」已沒有追看下去的價值。

強詞奪理、信口雌黃,每遇外界駁斥即應之曰fake news,這一切都是狂人總統的獨有風格,但對他恨之入骨的人若事事先入為主,自己也忘了fact check的重要性,跟侵侵豈非五十步笑百步?

 

(編者按:畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售)

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