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2019年10月18日

CFA投資視野

資產擁有人的七大ESG方針

資產擁有人在環境、社會及管治(Environmental, Social and Corporate Governance,簡稱ESG)投資領域中扮演什麼角色,可謂舉足輕重。隨着ESG投資概念日漸興起和普及,資產擁有人的參與度和影響力勢必有增無減。

事實上,機構投資者滙集七大類別的資產擁有人,實屬不容忽視的投資力量。按資產管理規模計,機構投資者控制超過85萬億美元資產,多於美國、中國、日本、德國、英國、印度、法國、巴西和加拿大的國內生產總值總和。

氣候變化成重點議題

我們應該從多個層面分析不同ESG投資方針,並會拆解箇中優勢和缺點,同時窺探全球各地市場受到的正面影響。

1. 反向選股

反向選股可謂在市場上頗為常見及廣為人知的ESG策略。假若某一企業或行業的營商手法有違你的投資理念,便可從投資組合中剔除,即投資資本層面的杯葛行動。

2. 氣候變化

如今每當談論ESG投資,總會涉及一項關鍵議題,就是氣候變化。根據聯合國轄下負責任投資原則組織(Principal for Responsible Investment, PRI),氣候變化列為ESG領域的首要風險和重點議題。

當然,如此境況令人進退兩難,當中牽涉許多細微卻又複雜的問題,不易解決,而且資產擁有人尚未制定統一規範以作應對。不過,若干主題漸見興起。

舉例而言,加州公務員退休基金(CalPERS)與加州教師退休基金(CalSTRS)同樣提倡一套全方位的綜合管理方針,當中融滙政策倡議、企業管治和投資領域,旨在促進能源效益和碳交易市場發展。

3. 多元化與包容

眾多研究顯示,多元性(包括性別及種族)能夠產生實質正面影響。不過,企業的實際員工架構仍舊未有依從科學研究建議,不論董事會抑或高級管理層亦然。就相同職位而言,薪酬不公的現象亦十分常見。

2018年,一眾資產擁有人組成G7投資者聯盟,轄下資產管理規模逾6萬億美元。聯盟關注多項重點ESG議題,並就主要目標提出一系列政策倡議,尤其是推動全球金融和投資業界向女性提供更多發展機會。為了落實此一方針,CFA協會與轄下國際屬會獲邀制定多個計劃,以助消除性別不平等的問題。在《行業變革:投資管理業界的多元與包容》報告中,CFA協會列出20項特定策略,以助解決金融業的多元性不足問題。

提倡可持續發展理念

4. ESG指數化

業界現正爭論資產擁有人應就ESG採取主動式抑或被動式的投資方針,背後結果勢對基準投資組合帶來多方面影響。

加州教師退休基金在資本配置上結合性別多元化原則和智能啤打指數策略,破天荒成為道富環球投資管理(SSGA)旗下SHE ETF(交易所交易基金)的基石投資者。在最大的1000家上市公司中,目前僅約190家公司符合該款ETF的多元化準則。

5. 框架與準則

在ESG投資領域中,其中一大疑難是如何提倡長期可持續發展理念。諸如紐西蘭養老基金等大型主權財富基金表示,業界必須明確制定一套全球統一框架,並以氣候變化為重心,同時因應個別國家的經濟發展階段提供特定建議,鼓勵各界自願參與行動。

6. 積極擁有權

對資產擁有人而言,股東民主制度可謂另一重要ESG管理工具。作為公司股東或潛在股東,資產擁有人能夠利用各自的實際或潛在權益,藉此左右公司政策。

7. ESG整合

根據PRI與CFA協會發表的《ESG整合指引與個案研究》,ESG整合促成全面的投資分析,有利投資者鑑別並評估一眾重要因素(ESG因素與傳統財務因素),繼而有助作出投資決策。整合意指在各段投資分析流程中納入ESG準則,從而影響證券篩選、資產配置以至其他分析層面。

ESG投資現仍處於萌芽階段,對許多投資者而言實屬新穎概念。雖然未來前景尚屬未知之數,但全球大型資產擁有人紛紛從不同層面迎合ESG議題,可見業界早有定論──無論如何,ESG投資必然是大勢所趨。

CFA協會

 

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