昆能轉型定位清晰估值看升

大市延續反彈，恒指於身懷六甲後順勢反彈，但升至周一的下跌裂口（28541至28714點）遭遇阻力，昨收報28431點，升227點，本來一支大陽燭變成上影線頗長的射擊之星，反映回吐壓力頗大。上述的裂口構成了島形頂，必須全數回補才可消除壓力。

聯儲局主席鮑威爾於國會作證時放鴿，表示會採取合適行動，以維持美國經濟增長。

另外，聯儲局公布6月政策會議紀錄，顯示多位官員認為短期內有需要減息，消息刺激美股三大指數齊創新高。

在減息預期下美元急挫，金價回揚，山東黃金（01787）日前已買回第一注。油價也回勇，美國原油庫存減幅超預期，加上中東危局未解，支持油價連日上升，布蘭特原油每桶升至65.56美元。

油價造好，三桶油都有進賬，中石油（00857）旗下的昆侖能源（00135）也升1.4%，報7.22元。昆能主要業務包括在海外勘探及生產原油及天然氣，並於國內銷售天然氣、液化天然氣（LNG）加工及儲運，以及輸送天然氣。

實際P⁄E約8.7倍

昆能去年銷售收入1054.7億元（人民幣．下同），按年增長18.9%，股東應佔溢利倒退2.65%，不過若扣除物業、廠房及設備、無形資產、應收賬款及其他應收款項減值虧損，股東應佔核心盈利58.85億元，實際增長近兩成。大利市機所見P⁄E約11倍，若以核心每股盈利計，實際P⁄E約8.7倍。

期內勘探與生產增長73%至839億元，主要因為油價急飆；天然氣銷售升12.72%至20億元，天然氣管道因費率下跌倒退21%至23億元，而LNG加工與儲運則大升146.13%至14億元。

昆能業務分散，定位不清，是估值較低的原因之一。不過昆能早前已表明將轉型成為中石油旗下的下游分銷商，角色明確。內地今年內將成立國家天然氣管道公司，昆能的陝京線料會納入，正式轉型。

轉型後的昆能更接近燃氣股，估值理應提升。股價方面，昆能剛升破雙底頸線，可於7.15港元買入，目標8港元，跌破6.95港元收市止蝕。

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