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2019年4月12日

陳增光 理財方略

股市升勢有餘未盡

今年環球股票市場表現亮麗,以標準普爾500指數為例,第一季上升13.1%,是自2009年以來的最佳季度回報。我們對此並不感到太意外,因為自去年第四季起,已預計在新的一年環球市況將逐漸明朗化,故維持相對樂觀的預測,並在我們的多元資產組合內增加股票的比重。第一季股市反彈,主因有二:全球央行政策變得更加清晰和中美貿易談判方面有一點進展。

央行偏鴿 貿談有進展

先說央行政策。美國聯儲局的取態急劇轉變,有點出乎意料。去年12月,聯儲局主席鮑威爾表示,對經濟增長樂觀,市場遂維持2019年加息的預期。到1月份,他強調全球增長放緩,並表明在「縮表」方面的靈活性。到最近的3月會議,聯儲局立場變得更謹慎,並表達了2019年不再加息的立場。這有點令市場摸不着頭腦,因為去年12月至今年3月,市場和經濟數據未至於有很重大的轉變。至於歐洲央行也在3月份的會議上「放鴿」,宣布另一輪向銀行提供的定向長期再融資操作(TLTRO)將於秋季開始。

在貿易談判方面,中美兩國繼續延長休戰。原定於3月中旬舉行的峰會未能成事,暫亦未知雙方何時可達成協議。我們預期,中美在不久的將來會達成協議,但最終美國會否完全取消關稅還存在變數。同時,歐盟可能成為華府貿易談判戰略的下一個目標,因除中國之外,歐盟對美國的貿易順差最大,美國總統特朗普曾表明,他希望把焦點放在歐洲汽車和相關零件行業上,這將繼續為市場帶來不明朗因素。

至於最近市場擔憂美債孳息率曲線倒掛(inverted yield curve)是經濟衰退的訊號,我們認為毋須過慮。其實,現時投資者對企業盈利增長的預測過分悲觀,尤其是美國,健康的工資增長提振當地消費,但並未上升至嚴重侵蝕企業利潤的水平,顯示經濟背景仍穩固。

總括而言,基於全球央行的溫和政策,加上中美貿易談判的一些進展,仍可繼續看好股市並減持債券。另外,亦建議手持少量現金,以便於瞬息萬變的市況中作靈活部署。

作者為BMO環球資產管理(亞洲)銷售副總裁。他為《信報》/信網撰文,分享市場觀點。

 

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