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2019年3月19日

信報投資分析研究部 期貨大戶手影

炒家轉看淡 金價升浪恐告終

根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新資料顯示,截至上周二(12日),非商業(或投機性)投資者持有期金短倉合約數目連升兩周,至去年12月4日後最高的11.65萬張;淨長倉合約數目已反覆下滑至9.89萬張,較今年2月中峰值(約17.06萬張)大減逾四成。

期金最新淨倉數目佔未平倉合約比率亦連挫兩周,由前周的13.9%降至12.8%,為1月22日以來新低,且明顯低於過去3年平均值21.4%。換句話說,從目前期貨倉位的部署角度來看,早前看好金價炒家近日已明顯收斂。

黃金ETF淨持倉減

隨着全球股市在過去兩個多月間一直爬升,黃金吸引力或已大不如前。世界黃金協會(WGC)早前報告指出,今年2月全球黃金ETF(交易所交易基金)總持倉為2479.4公噸,比1月的近6年高位2512.8公噸,減少33.4公噸,並為5個月來首度下降。

全球最大的黃金ETF──SPDR Gold Shares(02840)持倉自1月底見頂後開始反覆回落,截至上周五(15日)更跌至約771公噸,遠不及年初迄今平均值(約794公噸)。從資金流角度看,SPDR Gold Shares的30日累計平均資金流也自1月底起持續跌勢,至上月15日開始錄得資金淨流出【圖1】,可見黃金的投資需求已出現某程度上的逆轉,的確不利金價後市發展。

上升通道底不可失

現貨金價經歷上月急滑後,初步於去年8月中低位至今形成的上升通道找到支持,惟反彈質素僅屬一般,遲遲未能收復50天線,且一直受制於每盎斯1302美元(即前升浪23.6%回調支持位)水平【圖2】。目前金價14天相對強弱指數(RSI)續於50中軸以下反覆,技術走勢上明顯偏弱,不排除再度尋底的可能;短期宜留意上升通道底部位置,若明顯失守,意味始自去年8月的升浪或告一段落,下一個較大支持位將落在黃金比率38.2%與100天線交滙水平(約1275美元)。

值得留意的是,金價3月走勢往績亦不容樂觀。統計1989年3月至今年2月金價在全年中的各月份表現,發現3月平均下挫0.9%,是跌幅最大月份,且於30年裏僅11次錄得升幅,即下跌比例高達六成三,也比其他所有月份都高。至於今年是否也會重複出現此周期表現?機會不容抹殺。

信報投資研究部

 

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