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2019年3月5日

林素亥 理財方略

亞洲企業盈利有支持

由於環球最大的兩個經濟體系之間的緊張局勢升級,引致環球貿易降溫,亞洲股市於去年第四季再度面臨挑戰。中國經濟增長趨勢出現放緩的跡象,令亞洲股市表現受壓。然而,聯儲局發表溫和言論,貿易談判前景改善,中國政策取向亦逐漸放寬,加上美元走勢相對平緩,均為亞洲股市帶來支持。

市場明顯對中美兩國的貿易拉鋸戰逐漸適應,中美在早前的20國集團峰會過後,同意延遲實施進一步關稅,並訂立了90日談判期,以應對兩國之間的貿易不平衡,有關消息利好市場氣氛。這個結果無疑緩和了投資者的情緒,並降低了緊張局勢進一步升級的短期風險。

中國公布的宏觀數據相對疲軟,顯示經濟增長放緩,引發投資者憂慮。財政方面,中國政府於去年10月20日公布個人所得稅專項附加扣除的草案,以支持家庭消費,範圍覆蓋子女教育、醫療保健、抵押貸款利息及房屋租賃等領域,其政策被視為較預期更加寬鬆。中國領導層其後於12月13日舉行的中共中央政治局會議上強調穩定經濟,顯示政府希望加強國內市場抵禦外來衝擊的能力,同時推動中國內部經濟進一步增長。

我們認為,亞洲市場面臨的部分不利因素有望於2019年有所減退。聯儲局可能放慢近期的加息周期,儘管亞洲貨幣面臨的貶值壓力可能加大,但於此前為應對聯儲局加息而必須採取緊縮政策的亞洲各國央行,現時則可以根據國內狀況靈活調整其貨幣政策。

最近多間基本因素具有吸引力的企業跟隨大市下跌,我們相信,這為「由下而上」的投資者帶來了趁低吸納的良機。相較過往的估值水平,或美國同行估值而言,亞洲股票的估值具有吸引力,而亞洲的長遠結構性增長前景維持不變。我們預計東協各國及台灣將會受惠於供應鏈持續遷出中國的趨勢。

儘管受到資訊科技行業拖累,近期企業盈利向下修訂,但受惠於成本管理的改善,以及良好的供需狀況(尤其是面對消費者的行業),亞洲企業盈利增長狀況有望繼續表現穩健。我們認為這些因素有望在2019年及以後進一步支持及提振企業盈利能力。

作者為霸菱亞洲(中國除外)股票投資總監。他為《信報》/信網撰文,分享投資觀點。

 

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