2019年1月30日
沙地阿拉伯民風保守,官方禁忌多多,吸毒固然嚴禁,頂撞官員更是大忌。美國電動車生產商Tesla創辦人馬斯克(Elon Musk)在直播節目當眾抽大麻,又在Twitter表態有意把Tesla私有化,涉嫌犯證券詐騙罪,遭美國證券交易委員會(SEC)起訴,這絕非討好股東沙地主權財富基金Public Investment Fund(PIF)的表現。但馬斯克不按本子辦事,只是PIF決定限制曝險的原因之一。
對沖基金毋須持有企業股票,只須利用股價波動都可以賺錢。不過,PIF的上下限交易協議卻持相反效果,報道指出,PIF通過摩根大通在1月17日市後交易時段,對所持Tesla股份(約4.9%)進行對沖。PIF仍持有上述股份,但無論Tesla股價上漲或下跌,PIF都無賺無蝕。
財富基金被視為長期股東,採取長遠投資策略,不求出手快狠準。其實財富基金也熱中非常複雜的上下限及衍生品交易,但這類招數大多用來對沖所持股份以減少風險,而非大舉拋售股份。
財富基金通常買入認沽期權(Put),合約規定日後可以特定價格出售手持企業的股份,屬於買保險,以免股價暴跌蝕大本。此外,財富基金亦可選擇沽出認購期權(Call),把日後以特定價格買入股票的權利賣出,買家通常是看好的投資者,基金利用沽出認購期權的溢價,彌補持股的成本。
既然無錢賺,為何PIF依然持有Tesla股份?首先,PIF仍希望跟Tesla維持長期合作關係,上下限交易協議換來保障,得以分享Tesla科技之餘,又毋須理會馬斯克再胡亂出招觸發股價波動。
至於另一原因,馬斯克就要打醒十二分精神,PIF可能藉此舉動慢慢賣出大量股份。由於認沽或認購期權不以現金交收,財富基金通常分批把股票甩手。馬斯克當初放風指PIF將參與Tesla私有化計劃,就是希望PIF提供資金,現在看來如意算盤未必打得盤。
譯自:THE LEX COLUMN
版權所有:FINANCIAL TIMES
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