2019年1月1日

陸文 談股論策

否極泰來路漫 首季先軟後彈

2018年已盡，迎來新一年，猶記得往年港股在朝向創紀錄新高的樂觀情緒開局，卻換來投資意欲低迷，正好切合過去40年筆者經歷的10年周期論，逢「7」、「8」港股見頂的魔咒。否極泰來需時，展望2019年似非攻堅之年，利炒上落，多為未來政經變局格作相應部署，維持去年預期美股依然是優於中港股市的選擇。祝一切順境！

踏入2019年，選股及投資分布上維持傾向保守，特別在入市時機上的掌握要特別小心，在執行首季對港股投資，以中美貿易談判在近日兩國元首放出善意為開端，但談判過程或會呈起伏，亦正好配合傳統上1月份港股大上大落的特色。

首2月入市資金約10%

筆者對1月市況看法偏淡，預期不明朗因素在2、3月消化下出現小陽春，一切以入市值博率為依歸。2019年首季在1、2月份入市資金比重約10%至15%，而3月逐步提升到20%至30%水平。

港股上半年走勢料維持大上大落格局，市盈率在10倍以下不妨考慮收集，恒指在23000至25000點可吸納，反之27000至28000點絕對是獲利減磅之時。2019年只有反彈難轉勢，不宜視股市為主打對象，這亦是筆者早前強調須分散多元化投資，特別是面對未來環境可預測性欠奉。

美國總統特朗普為配合下屆總統競選造勢，將在不同時段作出觸動投資情緒及神經的舉措言行，尤其是近期美股下跌有利中美談判達致階段性協議，相信特朗普對聯儲局議息的言論有利美股反彈。

市場關注全球經歷10年的量寬後，廉價資金一去不返，對資產及股市帶來衝擊，過去兩年內地適度去槓桿，M2增速明顯放緩。美國聯儲局已9次加息及分段收水減買債，歐盟亦作適度部署，對拖慢全球投資肯定有影響。在有形之手干預下，未來維持適量量寬減低緊縮衝擊機會不低，一切等着瞧，亦是2019年為港股以至全球股市帶來起伏變數原固所在。

面對難測的投資市場，投資者一方面要持盈保泰，選擇股份方面離不開有穩健收益及派息高的企業，只是大部分已處於偏高水平，成為聰明錢寵兒。

內房龍頭高息債 攻守皆宜

公用股如中電（00002）、港燈（02638）及煤氣（00003），其他較受消費周期影響的有房託（REIT）。由於中資企業包括坐擁資金的中移動（00941）有新投資及承擔維穩國策，令內險內銀股等有一定風險。因此，投資者不妨轉向相對穩健的內房龍頭股所發行的高息債券，可攻可守。

另一方面，透過多元化資產配對投資，一如早前提及，適度調升黃金與黃金相關股份比率至5%，其餘把餘下資金放在相對強勢的美股及東南亞地區股票，吸納優質企業債券屬首選，餘下資金放在穩健存款收息無妨。

另一個炒股策略宜尋找一批利上落格局的板塊與個股，特別在市況低殘作低位吸納，嚴訂止蝕控制風險，近期所見無論是濠賭、內房、本地房產、石油、電訊、內房服務、教育與醫藥板塊，尢其是政策敏感度高者更利於短炒呢！

內地經歷40年改革開放，為應付日後美國要求對世貿的改革，促使中國要落實加速擴大內地市場開放，屬今年重要課題。早前內地已承諾推動電訊、教育、醫療及文化等領域開放，並已透過調低外資汽車入口關稅，以及容許合營企業外資佔比大幅調升，其對相關產業帶來的衝擊肯定不輕，無疑在提升產品質量上肯定加速，市場將汰弱留強，對不少過往受政策保護的國企與民企，帶來不同程度影響。

例子是，去年中資汽車股紛紛由高位回落，但從企業質素層面看，吉利（00175）、廣汽（02238）及比亞迪（01211）應可維持其競爭力，不少上游相關企業，可承受由鋼材以至零部件提高質量要求，均可視為受惠者，包括筆者看好的德昌電機（00179）。

汽車產業正好符合先行先試政策，可預期其他逐步加大市場開放的產業，特別是醫療及教育兩個板塊，必會呈現新一輪汰弱留強，在陸續推出新政策下適者生存，投資者可視作有危有機靈活應對。筆者較看重教育板塊，在私營機構提供較優質教育課程，正好配合中國新一代未來長遠發展。

一如本港大學學府已具備吸納資源、人才的優勢，其他醫療機構更是一門大生意，只待現有企業尋找發展新領域，產生雙贏的營運模式，但無疑政策風險揮之不去。

大灣區與雄安具尋寶價值

談及炒政策市，猶記得去年初內地加強倡議大灣區及雄安區兩大地域的發展，經過長時期的籌劃及已落實的開發，雄安區發展已具雛形，只是中央力求降低其投機亢奮的嚴控，呼應樓市調控，致力打造高端新產業發展區，從事新一代資訊技術、生命科學及生物醫藥產業、軍民融合及高端服務產業，可視為中國未來發展重要方針。

尋找投資對象無疑以A股為主，但部分如金隅（02009）、北控水務（00371）及新天綠色能源（00956），亦是中線吸納對象。

至於鄰近本港的大灣區，較具體的發展細則有望加快出台，有利成為投機性炒作尋寶對象。事實上，近年陸續有不同中資企業為發展作相應整合，無論是中集集團（02039）、深圳國際（00152）、深圳控股（00604）以至華潤系，其他涉及高端生產電子等戰略性新興產業相關的企業，可視為未來10年可持續發展的勢力，不少股份已回落至具投資價值的周期低谷水平，未來區內經濟周期重生，將是尋寶掘金對象。

經濟周期重生尋寶有對象

中長線投資是在市況低迷時作部署，無疑知易行難，亦是大部分財富集中在少數具遠見的人士手中，無疑目前中美博弈令中國在這類中長線發展方案轉向較低調進行，投資者宜審時度勢作相應部署。

 

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