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2018年12月12日

畢老林 投資者日記

乜嘢都假價格最真

12月11日,周二。就像許多非專業惟熱愛trading的朋友一樣,老畢也有訂閱各式各樣的投資通訊和讀物。基於個人偏好,論述期權的我會多花點時間閱讀,而一些做足財務研究然後在高息股中去蕪存菁的分析,在下亦有興趣細味;當中還有小部分講技術分析,老畢與此道向來無緣,看的原因主要是協助確認買賣觀點。

在老畢訂閱的投資刊物中,有一本月刊叫Modern Trader,當初所以看中它,是因為每期都有一個專論期權的欄目,但該刊着墨最多的仍數技術分析,主要對象應為行內人及炒家,題材相對冷門,惟勝在讀者群穩定,不會輕易流失擁躉。然而,不知何故,今夏以後已收不到書,老畢也懶得查究Modern Trader是否停刊,就當我跟它(也可能是技術分析)有緣無分吧。

兩次調整感覺大異

風水佬呃你十年八年,指標可以時錯時對,惟不論任何時候,投資市場只有價格最真實。價格告訴你的是市場參與者正在「做」什麼,不是「說」什麼,更不是一個月後、三個月後或一年後市場「必然」發生什麼。

交易者經過無數得與失,對市場總能培養出一些屬於自己的感覺,當某種感覺特別強烈時,參考無花無假的價格,感覺是否靠得住便多了幾分把握。在這種情況下,愈簡單的技術分析反而愈管用。

美股於年初和10月先後兩度經歷幅度略超10%的調整,但老畢的感覺是,最近這次跟年初那次很不一樣。Gut feelings殊不足信,這個時候,對比一下兩番大跌有何不同,大大有助判斷「感覺」有多可靠。

從【圖】可見,美股1月底、2月初「插水」後,標普500指數不下3次失守200天移動平均線(藍色方格),惟每次皆能迅速修復,長線技術走勢並未受到破壞。

市場信心大不如前

更重要的是,【圖】的下半部分清楚顯示,在這段日子中,股價高於200天線成分股比率(長線市寬)從未真正走樣,意味股市(the stock market)有驚無險之餘,「由股票組成的市場」(the market of stocks)也一直保持健康態勢,背後反映的乃投資者信心不失,華爾街底氣旺盛。

反觀始於10月初、至今已逾兩個月的調整,幅度雖跟年初那次相若,但撇開「死亡交叉」出現後多少天平均升跌幾多這類紙上談兵不說,單看股價高於200天線標指成分股比率(【圖】中綠色方格),大家便會發現,美股這次未必只屬虛驚之餘,成分股也在確認標指頹勢。換一種說法,就是the market of stocks與the stock market「夾晒嘴型」,正在訴說着同一個故事。

華爾街近日屢受中美關係、聯儲局政策意向等消息牽動,單日轉向猶如家常便飯,短炒跟賭大細所差無幾。然而,價格告訴大家的是市場信心大不如前,每次反彈都不能持久,投資者趁低吸納的意志被逐步消磨,跟年初調整後的情況形成強烈對比。

Never Say Die

港美股市皆令人氣悶,目光轉向其他市場,說不定有助分散一下注意力。老畢最新一次trade美債大敗,止蝕勝於total loss。猶幸金價表現喜出望外,月初開倉Long Call金礦股AngloGold Ashanti 4月期權,賬面已有近倍利潤。投資就如做人,這裏跌低那裏企番起身,最重要是Never Say Die。

 

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