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2018年10月18日

龐寶林 基金人語

過量遊客猶如投資失控 須適可而止

最近筆者到歐洲出席研討會擔任演講嘉賓,隨後順道遊覽克羅地亞多個古色古香及頗具東歐風格的城市,其中克羅地亞古城杜布羅夫尼克(Dubrovnik)果然名不虛傳,除古城四周風光明媚外,古城與蔚藍的天空及清澈的海水互相輝映,還有眾多海鮮、美食、香甜味美的水果、醇香的紅酒白酒、高質素的橄欖油等,配上芝士、餅乾及有益的無花果乾佐酒,令筆者樂不思蜀,不得不貪嘴!

每年有大量歐洲及全球遊客乘坐郵輪、子彈火車、飛機、自駕遊、巴士等前往克羅地亞古城,但古城人口只有3萬多,不論在春、夏或秋季,隨時每日6艘大型郵輪到達該市,單是郵輪一天接載約3.5萬名遊客,為當地餐飲服務、交通配套、酒店服務及觀光景點等帶來人滿之患。

況且太多遊客必定推高物價,造成當地交通擠塞及人民生活質素下降,甚至不再受控。相信各位非常明白香港早年的自由行,當時確為香港帶來龐大可觀的收入,可惜過量的遊客,導致居民反感加劇,最終遊客滿意度因而下降,預計未來遊客增長可能大減。所以克羅地亞古城宣布,自2019年起每天只容許兩艘郵輪泊岸,即減少三分之二郵輪旅客,他們非常果斷地犧牲不少眼前的收入及利潤,旨在讓當地人提供服務質量或生活上不被過量的遊客影響,盡量取得平衡。一如投資,能知進退、懂得滿足便止賺,又或審時度勢後止蝕,才是大贏家。

事實上,日本亦因遊客太多而變成負擔,全年到訪旅客達3000萬人次,日本政府近來進行研究「觀光公害」,如何讓遊客和居民和諧地相處,此議題確為重大學問,如京都提早開放景點為非常良好的分流政策,向佔日本訪客超越六成的中國遊客推出網上簽證,加上2020年日本東京奧運及開設賭場等,估計前往日本的遊客將從現時3000萬,增加至2020年4000萬人次。

意大利威尼斯人也被過量遊客嚇倒了,不少當地居民主動離開威尼斯,人口由上世紀五十年代的17.5萬下降至6萬,還有西班牙巴塞隆拿、葡萄牙里斯本、亞洲諸國及東南亞等忙於推動旅遊業及增加收入之餘,更須應付過量遊客帶來的煩惱。香港亦因過多遊客而面對類似問題,相信各位歷歷在目及身受其利/害,當然這是happy problems。

後市部署七大策略

上周美股調整,隨即帶動環球股市及港股大跌,投資者憂慮10年期債息率上升至3.6厘等;據悉共有1000位著名美籍華人科學家被中國政府評為千人科學家,特朗普政府為阻止這方面交流,吩咐FBI須與這批華人教授約談(問話),旨在阻攔中國發展科技速度,可見貿易戰已透過不同形式及手法進行。

筆者早前在本欄列出八大風險或負面因素,港股從9月底27600點大跌2400點,至25200點水平,畢竟累跌頗多,相信短期有機會出現反彈,暫時阻力位分別為25700點及26100點,若突破26100點,有機會回升至接近27000點。各位不妨參考下列策略︰

(1)各位宜考慮乘上周大跌市的機會博反彈,並集中於自己熟悉的大型股份,若其啤打大於1,預計反彈力勝於指數,亦因成交量龐大而迅速地套現;

(2)現時趁股市估值便宜之機投資於自己認識的地區、行業、未來盈利增長潛力股票/企業,宜集中留意「看得準、拿得住、拿得穩」的企業,並對該企業股份估值及過去歷史的高低位等非常敏感,有利投資勝算;

(3)在「人人悲觀、隨處血流成河」時反而伺機購入,投資者宜把資金分3段入市,分別於25000點及24000點各一注,若真的下跌至23000點再增加一注,待下跌至23000點後穩定下來,各位屆時或可再行部署;

(4)投資者現時紛紛「現金為王」,因而持有大量現金,故各位可考慮浮息債券。當然各位擔憂加息導致債券價格持續下跌,即使賺息、卻蝕價;浮息債券則跟隨利息上升,待股市見底時,可把部分債券資金轉投資於股票;

(5)亦可考慮另類投資,傳統的另類投資為利用黃金等避險,預計日後有機會因美國政治、經濟及美元等持續不穩而刺激金融市場進一步波動;

(6)投資於可看升/跌的不同類型ETF,如向好ETF及逆向ETF等,進取者可考慮購入一倍或三倍逆向ETF對沖投資組合風險,或增加與股市升/跌的相關性及幅度,有機會看準時機而獲厚利;

(7)分散投資於不受周期性影響的行業,藉以分散風險,如健康護理、科技、教育、保險等板塊。

美股財報季已開始,上周摩根大通等銀行股整體盈利優於預期,分項稍有不及預期,股價仍然收跌。

美企季績影響關鍵

現時市場普遍預期標普500指數企業第三季盈利增長近20%,雖然略低於首季和次季的24%和26%,不少美國領袖科技股似乎於創新高後出現短期調整,亦在上一季下調了盈利指引,倘若第三季盈利仍不及預期,勢必拖累股市進一步下跌;反之,應可帶動股市回升。

債市在過去10年低利率時期一直為資金避難所,若債券價格急速下跌,資金有機會不惜一切流走,從而引發股票市場連鎖反應。短期市場或進一步波動,尤其視乎美國科技股的調整幅度,環球市場勢受影響,投資者須提高警惕及準備靈活投資策略,待股市充分調整後方可考慮購入,宜兩手準備,莫過於心急,同時分散投資仍為組合管理的重要原則,短期持有部分現金或Parking(停泊)的資金未必是壞事,暫待市場稍稍明朗之後再部署投資決策。

美國欲阻撓千人計劃以制衡中國發展,中國內部同時不斷浮現各方面問題,內地政府亦接連管制地產、醫藥及遊戲等,美元兌人民幣在6.92水平上上落落,慶幸內需仍能支持整體經濟,預料中國在11月美國中期選舉前,暫不與美國在貿易戰方面有太大進展,中港市場視乎會否出現短期反彈。

回顧東驥模擬組合,截至2018年10月15日基金模擬組合一周下跌2.92%,年初至今回報下跌7.19%,自1997年成立以來至今總回報682.17%,平均年化回報為9.97%。

過去一周,環球市場延續跌勢,上周跌幅較少為香港股票基金,施羅德香港股票基金一周下跌2.42%。科技基金仍是過去一周表現較差的基金之一,摩根美國科技基金下跌4.21%,科技股連續兩日大幅回吐後稍稍反彈,本周及下周將密集地公布業績,投資者宜密切留意。

東驥本周將沽出2018年3月28日購入的摩根美國科技基金,佔組合約4.06%,現金持有比例約為28%。

作者為香港證監會持牌人士,沒有持有上述所提及的證券。

東驥基金管理有限公司

www.pegasus.com.hk

 

 

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