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2018年9月8日

習廣思 信筆攻略

息魔露兇相 新興市驚心

美國總統特朗普尚未對2000億美元貿易戰發炮,全球金融市場已因8月的工資增長強勁而人仰馬翻,息魔先一步,睇吓老特會否殿後,若果係咁,則下周初股市會受雙重打擊。

8月美國的新增職位達20.1萬個,勝過預期的19萬個,時薪平均增長2.9%,是2009年6月以來最大升幅,打工仔終於可以加多些工資,本應係好事,但意味着工資推動的通脹亦會隨之而來。美國聯儲局今年再加息兩次似無懸念,上次加薪幅度在此水平時,10年期美國國債息率為3.53厘,周五晚10年債息升了5點子,都只是2.92厘,此息率看來低了點。當新興市場貨幣水深火熱之際,這數據可說是踩多一腳。周五全球股市下挫,恒指夜期跌了250點。

澳門賭業有見頂之象

過去一星期澳門賭股跌得頗犀利,兩大龍頭銀娛(00027)及金沙中國(01928)分別下挫10.5%及9.8%,包涵6種賭股的彭博賭業股指數跌幅更達11.75%。8月份澳門博彩收入增長反彈,達17.1%【圖1】,不過若看趨勢,則增長已經見頂,賭業股亦自今年4月份開始見頂拾級而下。

對上一個回落周期(2014年1月至2015年9月),賭股也在賭收仍有十多個巴仙增長下見頂回落,從今年以來賭收增長的放緩趨勢及賭股的跌勢看,澳門賭業的下行周期應已開始了。

澳門賭業季節十分分明,從【圖1】可見,目前仍處於溫和增長期,以銀娛為例,50天、100天及200天平均線一條氣攀升,在這個階段,股價就算有調整,跌穿50天線,但鮮有跌穿100天線,遑論200天線,升勢絕不拖泥帶水。但當行業增長周期見頂後,如2014年初,3條平均線轉勢向下行,一直無回頭,反彈也止於100天線附近,涇渭分明。現時銀娛的50天及100天線已跌穿了200天線【圖2】,反映投資者預期未來12個月至18個月濠江賭業進入了放緩期。

這種預期也有其合理之處,年初至今人民幣貶值了不少,加上貿易戰方興未艾,中國經濟面臨嚴重挑戰,到澳門賭番兩手的非必需消費可免則免。賭業股股價最差的時候仍未到,上個周期一個月可跌30%,下個月又跌20%,才見較大型的反彈,這個板塊升起來個個月上揚,十分過癮,但在下行周期,跌起來會令人心驚膽顫,就算是短炒,也要量力而為。

美股最後倒下 並非例外

今年新興市場唔得,歐洲又受政經因素困擾,老特則減稅吸金,整靚個場,全球資金於是湧入花旗國,講到佢好似沙漠中的綠洲,投資者的福地,科技股更不能不買。然而,投資市場上有一個好簡單的道理,就是愈多人叫好的地方就愈有戒心,筆者的經驗,這道理最終總會應驗。當基金經理發覺跑贏大市的唯一方法就是奔向太陽,愈熱愈要去,賴得理天價估值,大吹前景秀麗,物有所值,結果通常都係看似最安全的地方變成英雄塚。

自今年初以來,重磅科技股跑贏指數,於是基金經理加碼買入,以達至跑贏指數的目的,但近日個勢開始有所轉變,重磅而又當時得令的科技股開始落後指數,不單是科技股,納指100醫療板塊內的一些神股亦見有甚大的沽售壓力。買神股係因為可以跑贏指數,若變成拖累表現,基金經理走都走唔切啦,騰訊(00700)已經有辦你睇。

覆巢之下豈會有完卵,全世界股市都紅彤彤之時,美股又點會長期獨好?一個跌市,最強的板塊會最後落下,放諸全球,此通則亦適用,最強的美股只是最後才跌,不會是一個例外。

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