散戶蝕錢有因

散戶在股市投資，經常出現盈利微薄甚至蝕錢的問題，不少人把問題歸咎於大戶操控，但情況是否如此呢？《上海證券交易所統計年鑑（2018卷）》近日公布，當中數據卻呈現出另一番景象，過度頻繁的交易或許才是散戶蝕錢的其中一個重要原因。

年鑑數據顯示，截至2017年末，滬市自然人投資者持股賬戶數為3934.31萬戶，持股市值共計59445億元（人民幣．下同），佔比21.17%，按年減少2.53個百分點。專業機構持股賬戶數為4.86萬戶，持股市值共計45294億元，佔比16.13%，按年上升0.55個百分點。

在市場交易佔比方面，自然人投資者2017年在滬市的交易佔比仍達82%，專業機構的交易佔比則為14.76%，可見A股市場由散戶主導的局面依然未變。不過，交易雖多，盈利卻不成正比，自然人投資者去年的盈利總額為3108億元，只佔整體市場盈利的9%。專業機構整體盈利11156億元，收益是散戶的3.6倍。

若以盈利及持股市值作對比，大家亦會發現，自然人投資者的盈利水平只佔持股市值的5.23%，而專業機構投資者的盈利則佔持股市值的24.63%。散戶偏向中短線的交易風格，或是令交易成本上升，以及收益偏低的重要原因。

機構持股傾向消費類

除了交易風格之外，選股能力亦是一個重要因素。統計顯示，去年有287隻滬市個股，出現機構持股比例增加，同時散戶持股比例下降的情況，可見機構與散戶存在迥然不同的選擇。但結果此287隻個股，當中以消費股為主，去年股價平均上漲15%，跑贏滬指的6.56%的升幅。

選錯股份，以及過於頻繁的交易，令散戶不但虧蝕，還要支付更高的交易費用，收益更加縮水。相反，機構投資者既選對了股份，又有耐性等下去，自然能累積更高的收益。

失敗中學習才能成長

作為在股市打滾多年的散戶，筆者亦深知股市是一個需要「交學費」的地方，只有蝕過痛過，才能逐步成長，並找出適合自己的交易模式。不過，能從失敗中學習並取得成功的人仍不多，備受打擊而憤然離場的或更多。

在屢戰屢敗的情況下，內地散戶的信心大受打擊，近期縱使中央不斷推出利好政策，但資金入市信心依然低迷，滬深兩市每日的成交金額亦維持在約2500億元的低水平。要令內地股市再度活躍起來，推動散戶的教育確實有必要。

不過，要求把股市視作賭場的內地散戶，戒除僥幸心理，老老實實地選擇績優藍籌，似乎仍需要一個較為漫長的學習過程。而作為散戶的你，似乎亦有必要檢討自己是否亦存在同樣的毛病，即選錯股份，以及過於頻繁交易。痛定思痛，自行改過。

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