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2018年8月15日

陸文 金融峰景

炒業績事與願違 高P⁄E股輪流沽

港股的強勢高增長板塊連日被輪流洗倉,重磅科網龍頭騰訊(00700)股價在中期業績公布前表現不振,市場憂慮一眾科網股的中期業績。恒指昨天一度低見27522點今年新低,收報27752點,跌0.66%;國企指數收報10774點,跌0.21%。大市成交額1024億元。內地A股跌幅縮窄、交投減少,反映港股持續成為區內的「提款機」。

昨天可算是炒業績的黑暗日子,舜宇光學(02382)中期純利11.8億元人民幣,增長1.8%,遠遜於市場預期的15億元人民幣,不派息。該公司受滙兌損失拖累,手機鏡頭毛利降幅亦大於預期。摩根士丹利把舜宇光學的目標價由190元,一下子降到120元,股價昨天跌穿100元水平,低見86.6元,收報91.9元。

手遊前景弱 金軟發盈警

金山軟件(03888)發盈警,考慮到《劍網3》的預估商業發布時間、《雲裳羽衣》達到預期的表現需額外時間,預料第三季甚至今年財政年度錄得虧損。金山軟件昨天收報13.18元,大跌18.8%。

涉及手遊業務的公司似乎經營得不太暢順,市場擔心騰訊第二季亦難有表現。值得一談的是剛公布中期業績的閱文(00772),中期純利5.06億元人民幣,按年飆升1.4倍,每股盈利0.58元,維持不派息,市場關注其客戶收費群增長放緩。

閱文發行佔擴大股本約14.52%的新股連同現金,以總代價155億元人民幣,向母公司騰訊收購部分新麗傳媒的影視製作發行業務,在攤薄效應下,股價昨收報55.6元,急滑17%。市場普遍睇淡科網及新經濟板塊,今日騰訊業績對短期市況帶來好淡挾倉活動機會不低。

強勢板塊輪動,近月資金紛紛藉不同原因沽售醫藥、教育、軟件手遊、內房及濠賭等股份,大部分年內市盈率在二三十倍較高水平,早前透支超買的資金似乎在流走。預期下半年內地經濟增長放緩,加上人仔貶值帶來的利淡因素逐漸浮現,正好藉月內炒業績高峰期把水分全部蒸發,資金流入抗跌保本的舊經濟股。

這輪「換馬」資金流令市場財富迅速消失,特別是近期急挫的股份多屬基金寵兒,雖然部分股份急跌後多有補倉性反彈,包括周一下跌的教育股。股市跑在經濟表現之前,下半年中港經濟降溫趨勢難變。

MSCI公布季度檢討,並實施納入A股第二階段,中國全股票指數將新增13隻股份,令最終A股納入數目增至236隻。新貴之一的碧桂園服務(06098)有追捧,上升2.1%。中興通訊A(000063.SZ)入圍亦帶動在港上市的中興通訊H(00763)股價向上,而且其完成5G推進組第三段測試,股價高收4.8%,報13.64元。另一隻新貴綠城服務(02869)收報7.19元,跌4.4%。華虹半導體(01347)受累內地芯片軟件板塊不振,股價低收5.1%,報23.2元。

這類季檢往往只能帶來短暫刺激,例如近日晉身恒指成分股的申洲國際(02313)和中生製藥(01177)昨天分別回順3.6%及5.4%;反之,被剔走的東亞銀行(00023)及招商局港口(00144)則逆市回升0.9%及0.3%。

大市水頭緊 供股變利淡

內地日益重視及扶持環保產業,從事環保能源及水務項目營運的中國光大國際(00257),股價過去兩年半反覆向好,今年中期純利增長23%,達22億元,業績相對理想,並且落實30個新項目,涉及總投資額95.39億元人民幣,創新高。然而,該公司公布按「27供10」供股,供股價為每股6元,較消息公布前的收市價大幅折讓31%,股價昨下瀉21.1%,收報6.9元【圖1】。

光大國際期內負債率由去年底的77%升至88%,財務成本上升51%,反映公司不斷擴張,有供股集資需要。不過,市場目前水緊及對這類相對公平的集資途徑存有戒心,供股成為業績期內的風險。

安踏(02020)股價先升後挫,大摩報告表示,相信該股未來15天股價將會上升,因同業李寧(02331)公布上半年業績後股價上升,李寧昨天逆市升1.2%,收報8.6元。安踏中期純利增長34%,至19.45億元人民幣;每股盈利72.44分;中期息按年增加22%,至50分;毛利率為54.3%,按年升3.7個百分點。安踏第二季零售金額按年有低雙位數升幅。安踏公布業績後,股價曾高見42.5元,卻以近全日低位收市,收報36.5元,大跌10.1%【圖2】。

安踏股價過去兩年累積兩倍升幅,7月內地社會消費品零售總額為3.07萬億元人民幣,按年增長8.8%,增速較6月放緩及低於市場預期的9.1%,不排除是催化獲利回吐的藉口。

 

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