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2018年8月14日

陳敏蘭 行業微觀

亞洲生科革命打造長線機遇

人口老齡化令全球各國的醫療支出持續增加。在亞洲,城市化快速推進等因素令非傳染性疾病(例如高血壓、癌症等)的發病率迅速攀升,進一步推高醫療成本。 提供具競爭力的優質醫療保健體系,並給予適當政府補貼,正成為亞洲各國政府迫切的政治和經濟使命。

我們認為,關鍵在於科技在亞洲如何實現這一目標。對於利益相關者及投資者而言,科技、醫療保健和生物科技協同發展將帶來巨大收益。然而,投資生物科技是勇者的遊戲,尤其是初創公司的風險極高。

醫療缺口大 增長潛力高

當前,亞洲在醫療保健方面的支出僅佔GDP的5.1%,低於新興市場平均值5.5%,與發達國家的17%相比更是九牛一毛。到公立醫院走一趟,資金缺乏的狀況不言而喻:中國和印度每千人的病床數目還不到兩張,而發達國家平均為9.5張。與此同時,人民看病負擔日益上升。

中國有1.2億二型糖尿病患者,居世界首位;印度傳染病死亡人數全球最高。預計到2040年,亞洲65歲及以上的老年人口將超過其他任何地區,所有數據均意味着未來10年亞洲醫療保健系統面臨嚴峻考驗。

這種環境下,對生物科技進行長期投資大有可為,尤其在中國,大刀闊斧的監管改革、踴躍出資的風險投資,以及私募股權基金等利好因素,推動中國的生物科技產業蓬勃發展。

中國積極推動行業發展

中國醫療保健行業正處於關鍵轉捩點:到2020年,中國年滿60歲的人口將達到兩億,新增癌症病例佔全球總數四分之一。世界衞生組織(WHO)預期,從2012年至2035年,中國新增癌症病例宗數將幾乎翻倍。

然而,中國目前僅佔全球腫瘤藥物市場4%份額。以能夠有效地治療老年非傳染疾病的生物製劑(生物藥)為例,在中國這個全球第二大藥品市場(包括傳統藥)中,生物藥佔比僅12%,而同類藥物在全球市場佔比達到25%。

面對這些挑戰,中國政府多管齊下,制定宏偉計劃:從外部吸取知識養份的同時,也在國內打造合適的環境。過去3年,對國家食品藥品監督管理總局進行重大改革,有效縮小中國醫藥監管體系缺口。例如,清理積壓的藥品註冊申請,大幅縮短審查時間,在新藥申請上也接受全球臨床試驗的數據。這些措施的效果有目共睹,外國製藥商甚至可以在母國上市前,獲得中國的臨床和商業上市批准。與此同時,在優厚的待遇、誘人的薪酬,以及職業發展機會的吸引下,在西方接受培訓的中國科學家陸續回國(「海歸」),投入生命科學領域。中國結集大量頂尖人才、數碼化診斷和基因組學、大數據,以及人工智能上的獨特競爭優勢,證明這些因素對於本土技術的進步至關重要。

一個典型的例子是,中國有四分之一已進入二期或三期臨床試驗(相對成熟階段)的創新生物製劑,同時在海外開展臨床試驗,這個做法在10年前幾乎聞所未聞。中國的生物科技市場預計在2016年至2021年間複合年均增長率將達16.4%,增速為全球最快;基因組行業規模也將在2020年成為全球最大。中國生物醫學領域迅速崛起,證明監管改革和政策扶持在推動行業轉型,以及滙集行業發展所需資金的重要性。

投資期長 勿忘風險

投資於中國醫學生物科技行業的上市公司,是直接受惠這熱潮的一種方式。此類公司,包括正在進軍生物製劑領域的傳統化學仿製藥公司,以及在生物醫藥領域新藥品與設備的製造商等,通常會在中國、香港及美國上市。

此外,私募股權基金及中國生物科技特定領域(比如腫瘤學)的可持續性「影響力投資」項目,也為及早投資中國創新行業帶來機會。從目前的勢頭來看,中國的腫瘤學行業增長速度將必超越全球平均水平。

若想更廣泛參與或以被動方式參與相關行業投資,可以考慮MSCI新興市場醫療保健指數,因為亞洲在該指數中的權重高達86%。

香港證監會近期修改上市規則後,許多尚未實現盈利,甚至尚未有營收的中國生物科技企業都在積極尋求赴港上市。

雖然它們的故事很吸引人,但個人投資者務必要注意,投資生物科技行業的失敗率很高,而且需要忍耐漫長的投資期。薄弱的安全標準(比如中國最近爆出的不合格疫苗事件)及保護智識產權等問題也是整個亞洲區醫療保健領域存在的風險。

因此,專家建議,對生物科技領域有濃厚興趣的投資者必須要放眼長遠、多元化布局。鑑於這個領域巨大的增長潛力,通過優選標參與生物科技投資,應該成為投資者中長期策略資產配置的一個組成部分。

作者為瑞銀財富管理投資總監辦公室亞太區主管,為《信報》/信網撰文,分享市場觀點及投資策略。

 

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