全球貿易連環扣開戰損傷難計清

市場原本諗住中美貿易戰陰魂漸散，美股有望好快再創新高，美股波動指數（VIX）跌至近10水平【圖1】，去年的好日子似乎會重臨，恒指昨天再升百點。怎料昨晚中國宣布160億美元反制美國的措施後，恒指夜期仍要再跌百點。

這160億美元其實是首輪500億美元制裁關稅的第二部分，日間美方宣布於8月23日落實160億美元加徵關稅措施，於是中國公布等額的反制措施。

今次中方的反制名單以美國出口的汽車為主，但最受影響的不是美國車廠，而是當地生產的寶馬（BMW）及平治（Benz），兩者是去年進口到中國最多的美國車。

霸主的假想敵甩身唔容易

內地股市昨天仍然疲弱，美股則相當牛氣。市場已諗緊標普500指數可升破1月26日的歷史新高2873點，周二收市只距之14點【圖2】。反映科技股巨頭表現的納指100指數亦有機會再創新高，美股波動指數跌近10水平，去年最牛的日子VIX是在9至10之間窄幅上落。跟紅頂白的股民自然摩拳擦掌，準備迎新高。若美股再創新高，港股跟住升番多少，令捱咗幾個月鹹苦的港股股民有番啲斬獲。若果美股真係創新高，港股升番上29000點應冇難度。不過，中長期而言，中美貿易戰有好長手尾，展望未來，議和機會唔大。

翻開歷史，美國二戰後作為世界霸主，總會找一個假想敵，做老二的通常都冇乜運行。東西陣營冷戰時期，美國死敵是蘇聯，雙方在軍事較量上鬥得你死我活。七十年代初，時任美國總統尼克遜為防蘇聯勢力擴大，選擇向中國示好建交，蘇聯之後因油價大跌、經濟崩潰，繼而解體。除了要消滅軍事威脅，美國對經濟威脅也從不手軟。八十年代，日本第一的論述響徹全球之際，美國人的不安又來了。

1985年美英德法日五大工業國簽訂《廣場協議》，約定兩年齊齊干預滙市，把美元滙價壓下去，以幫助美國出口，減低貿赤。《廣場協議》的後遺症之一是日本經濟出現泡沫，爆破後經濟迷失了足足30年。參考歷史教訓，美國這次以中國作為假想敵，睇怕中國不易甩身。

民族尚未復興中國豈容跪低

從中國人的歷史而論，面對外侮不能屈，清末八國聯軍亂華，正是近代外侮的最慘痛經歷。習大大上台後提出復興中華民族的中國夢，若連美國總統特朗普的進逼也抵擋不住，復興從何談起呢？所以，中國頂硬上的機會還是較高。

美國的要求不只是改善貿赤，更重要的是改變中國經濟的運作方式，特別針對「2025年中國製造」邁向高端產業的目標。說得白一點，美國所圖的是中國別想追上或超越美國，而是讓美國經濟能繼續雄霸世界。習大大怎能接受這個城下之盟？

目前對中美貿易談判抱樂觀看法的人有3個假設：一是中美最終能談得妥，但前文已提過從歷史經驗看，談判不易，達成協議更難。

老特下巴輕美企有苦自己知

二是貿易戰對企業盈利影響有限，特別是美國企業，美股表現遠勝內地股市，這也是老特繼續打貿易戰的理據。不過，情況可能比老特想像的複雜得多，中美公布的制裁與反制裁貨品清單，每張涉及數百至數千種貨品，不論是政府或金融市場，都未必能掌握對企業運作的實際影響，受影響企業有苦自己知。

三是進口多的國家所受到影響，比進口少的國家為輕，美國每年進口中國貨5000億美元，中國進口1300億美元，因此大家鬥起來，中國很快會乾塘。這是老特慣用及他自己能夠理解的簡單邏輯，然而實情理應複雜得多，這種講法只是老特炮製的假新聞。

中國出口到美國的產品之中，不少是零部件及美國企業生產所需的器材和工具，美企特別是一些中小企，能否迅即向其他國家的生產商以同樣價格採購，誠屬疑問？鋼材與鋁材大增關稅，已令不少企業生產成本大漲，可見華府起草清單時根本沒有掌握好對商界的影響。

英國《金融時報》周二報道指出，近年大舉投資雲計算的微軟、Facebook、Google及亞馬遜等大型科技企業，由於美國大幅加徵進口路由器、交換機及伺服器等的關稅，令建設數據中心的成本上漲。英特爾雖然只是把晶片的測試及封裝工序安排在中國的廠房進行，惟輸入到美國時，同樣要加徵25%關稅，若把中國的廠房搬到其他地方，則需耗資6.5億美元至8.75億美元。今時今日，打貿易戰遠較30年前《廣場協議》時困難，絕非老特所講咁輕而易舉。