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2018年8月2日
8月首個交易天，中港股市又受到美國總統特朗普的出乎爾反乎爾手法所累，先放風話有得傾，幾個鐘頭後又話關稅要加碼。
除了中美的貿易戰陰霾外，歐美日債息都升緊，美國10年期國債孳息昨晚抽穿3厘，美元轉強，8月份開局形勢麻麻，恒指全日跌242點，收報28340點，下穿28000點的壓力漸增。
大國何等兒戲 老特玩謝股民
特朗普政府經常玩死股市，周二美股初段，他放料畀媒體話財長努欽與中國國務院副總理劉鶴私下通話，睇吓點樣恢復談判，美股因而上揚，恒指夜期抽升二三百點。怎料美股收市後，又有報道話美方對2000億美元中國貨關稅稅率由10%上調至25%，以迫中國埋枱談判。恒指昨天高開後，由頭沽到落尾，真係未見過一個大國政府表現會如此飄忽和兒戲，談判對手怎會信得過你呢？
談判都係想解決分歧，未談先凶人，這種談判策略只能稱是絕劣，怕且中國都要有長期作戰的打算。作為股民，還是翹埋雙手靠邊站為上策。老特咁玩法，就算有朝一日中美重啟談判，市場都好難再興奮。
撇開貿易戰，環球股市另一個隱憂是科技股熱潮是否已過氣。美國科技股龍頭FAANG（Facebook、Amazon、Apple、Netflix、Google）之中，Facebook及Netflix因季績失準而大幅回吐，Google母公司Alphabet及亞馬遜（Amazon）的季績雖然勝過預期，股價績後還是先升後回【圖1】。投資者對五大科網股的熱情減退，轉投其他傳統經濟股及價值被低估的股份，這可能是下半年趨勢。過去一兩年，科技股的市值如坐火箭般上升，在各類指數的佔比日大，一旦出現大型調整，環球主要指數難免會被拖累。
蘋果季績勝市場預期，手機銷售量只能算持平，以價補量，平均售價增至724美元，按年增長19.4%，來自iPhone的收入增長達20.4%。
iPhone X高價效應漸失
不過，前景並非一片樂觀，iPhone X的高售價效應漸漸消失，iPhone X推出前的一個季度，iPhone平均售價為618美元，推出後的3個季度，售價分別為796美元、728美元及本季的724美元，反映iPhone X效應已經慢下來，日後蘋果要推出更高價的新一代iPhone，才能令業績更上一個台階。
當然，除了賣iPhone之外，蘋果其他業務的增長還算不錯，扣除一次過的因素後，服務收入升了28.2%，其他裝置如iWatch及iPad等的銷售增長亦達37%。
在FAANG之中，蘋果的業績較為實在，估值也較合理，且看市值能否率先衝破萬億美元。如果連蘋果績後的股價都唔得，睇怕整個科技板塊都要重估價值了。
周二在北京舉行的中共中央政治局會議，強調外圍環境起了明顯變化，下半年的工作重點在於維持經濟及社會穩定，但在這大前提下，仍不忘強調堅決遏制房價上漲。內房股昨天即時冇運行，股價跌5%至7%的比比皆是。
過往內地要刺激經濟，樓市會打頭陣，今次形勢有變，2016年之後，樓市已透支了政策支持，2015年經濟低迷時，當局左支右絀，唔知邊度去加槓桿，企業和地方政府負債已重，實在不能再加槓桿，最終發現居民的槓桿仍低，可以揹多些債，於是樓市在減息及降準後，開始騰飛。
內房透支了政策順風
地產商2016年開始加大開發和併購同業的力度，負債率急速爬升【圖2】。碧桂園（02007）的債務與股本比率由104%飆至184%，融創中國（01918）由235%攀上最高時的529%，去年底仍達360%。恒大（03333）由209%升至最高時的400%。
如今政策順風已過，內房唯今之計是快快賣樓去槓桿，內地對地產商放貸日益收緊，美元強勢之下，收入以人民幣為主的內房公司發債不易，擴張過速的內房商只好咬實牙關，現時入市撈內房股看來還未到時候。
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