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2018年7月17日

陸文 談股論策

後市可測性低 休漁期宜唞唞

美國總統特朗普主張美國優先政策,令美國變得敵友不分,大大削減投資市場的可測性,驅使資金流入美股及美元資產,相信這趨向今年內還會持續。

中央為金融體系維穩,中港股市付出了代價,人民幣滙價偏軟,影響投資者入市意欲。特朗普何時再出招,為討價還價劃上短期句號?實在難料。中美博弈存着虛招成分,雙方於9月前應該有一段短暫的休戰期。港股成交額縮減至700億元的淡靜水平,看似進入「休漁期」。

燃氣濠賭軟件股逢低吸納

近期筆者出席一個ETF研討會,有感本港作為一個較成熟市場,卻見基金淘汰賽加劇,資金流入有成績的長揸與對沖主導兩極化基金,依賴表現費構成更大競爭。不過,本港ETF發展尚未成熟,但散戶參與性不低,對基金信任度尚可,投資在看好的強勢股一籃子ETF,賺取投資回報及交易成本,肯定較選個股及一批中庸基金來得實際及容易。每季選出看好的強勢板塊,投資其ETF,可令投資輕鬆得多。

特朗普言行反覆,投資市場預測性大為縮減,無論短炒長揸,均要承受不同程度的風險。如以值博率為依歸,要候機收集強勢股,短線着重股價回落至技術支持位作吸納,嚴訂10%作止蝕;至於中長線入市,目前非最佳時機。個別企業業務有發展空間,或經營模式具價值的,可優先考慮,在跌市中收集,本欄早前提及兩電具備盈利增長及派息保證。部分房產信託如領展(00823)及匯賢產業(87001)均可留意。近月不少區內高息債券已回落至具投資價值水平,可候機而噬。

恒指回落到27750至28000點水平,似有技術支持築底。物管股如碧桂園服務(06098)、雅生活服務(03319)及彩生活(01778)等,均較內房股可取,風險是估值偏高,其大股東涉及的相連交易估價及行為,存在不確定性。燃氣股如天倫燃氣(01600)與天津津燃公用(01265)均有強勢表現。醫藥板塊不時受配股及造假藥等問題困擾,現水平反覆偏好,個別發展勢頭持續,是逢低吸納對象。

濠賭板塊是炒上落的短線理想對象,7月下旬應是候機收集對象,早前受世界盃舉行及人民幣貶值困擾,稍後公布的博彩收入將遜於預期,但隨着暑假旺季來臨、港珠澳大橋通車及大灣區細則公布,此板塊候機收集贏面高。

軟件芯片半導體股未來持續獲內地政策扶持,華虹半導體(01347)及ASM太平洋(00522)均可收集。教育板塊累積過大升幅,短期有待消化,其營運模式是透過併購壯大規範及盈利增長基礎,有效吸引基金眼球,無論長短線收集,均勝跟風搶進。

「獨角獸」政策風險慎考慮

小米(01810)作為首隻在港以「同股不同權」形式上市的新股,是市場談論的焦點,股價首日掛牌潛水,之後交投活躍,股價一度挑戰22元認購上限。港府致力引進新興產業及吸引內地「獨角獸」來港上市,小米獲納入恒生綜合指數及富時中國50指數,再配合相關衍生工具的發行,構成一股技術性買盤登場,加上名人認購效應,小米創辦人雷軍的內地朋友圈均予增持。

事實上,「財爺」不避嫌地回應小米跌穿招股價一事,稱毋須擔心,顯示本港政商上下一心為這隻新股護航,或許是不甘於過往失落阿里巴巴來港上市的損失。

小米上市一周,股價大漲近三成,但中證監為保障欠成熟的投資者,不把小米納入「港股通」,令北水南下受限制。小米推遲CDR發行申請,市場亦關注「獨角獸」估值過高,令今次被拒絕納入「港股通」有了依據。

當然,本港是內地金融發展的試點,如確認日後發展良好,小米仍有望獲放行。然而,小米短期缺乏北水追捧,經過一輪納入指數的技術買盤後,目前估值偏高,出現回吐機會不低。早前小米不獲納入MSCI指數,似有玄機,事實上大部分「獨角獸」對新興產業有良好展望,但部分企業管治水平有待提升,缺乏中央祝福的,要承受較高政策風險,是投資這類股份時要思考的。

小米的創辦人及企業質素不算差,能否落實具良好意願的手機、互聯網及智能生態圈發展模式,拭目以待。今次事件反映中港監管部門加強溝通的重要性,避免投資者誤入迷失的網內。港交所(00388)短期引入「獨角獸」的優勢受到影響,技術走勢持續下試200天線水平的機會提升。

投資變數多 年金無謂硬銷

「財爺」不宜評論個股表現,金管局總裁陳德霖「推銷」年金時亦宜慎言。筆者認為,個別年長市民可考慮投入,作為穩定自製長糧一部分,可避免過分消費,日後睇餸吃飯。持有100萬元資產的人士,可考慮把大部分資金認購,令持有資產在14萬元水平,即可獲取特別退休金每月3000多元,未知能否執行這理財安排?因人制宜。

陳德霖指出,年金產品已計入利息前景及多個經濟周期因素,惟人缺乏預知能力,作為長線終身理財工具,所面對的變數何其多,本港財金官員制定財政預算及談論樓市利率前景時的出錯率,大家有目共睹。中美貿易戰會否拖慢經濟增長及加息步伐,甚至日後有減息之虞?一旦日後出事,官員的言論或對投資者構成誤導,甚至惹來官司或認購者的反彈,雷曼事件或許是一個例子。避免好心反被指摘為誤導,民粹思潮在長者群不可不防。

 

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