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2018年7月3日

財經路向

中國鐵礦石進口或放緩

中國6月鐵礦石進口料將錄得今年以來最強,但2018年下半年放緩的風險正在加大。據湯森路透供應鏈和大宗商品預測部門編製的船舶追蹤及港口資料,截至6月27日,中國6月海運鐵礦石進口量為8890萬噸,加上本月的另外3天,6月進口量有可能超過5月船運資料顯示的9110萬噸,也可能會超過5月海關官方資料9410萬噸。

船舶追蹤和海關的月度資料並不完全一致,因為對於貨物何時被認定為已卸貨,這方面會有些小的差別,但較長期而言,這兩項資料不會相差太遠。關鍵是中國鐵礦石進口依然相對強勁,儘管中國與美國特朗普政府之間的貿易爭端有所升級;儘管貿易爭端走向不確定,但這仍不是可能影響中國鋼鐵行業韌性的唯一問題。中國鋼鐵業約佔全球產量的半數。

年初以來,中國鋼鐵題材一直表現強勁,因為強勁的利潤率鼓勵產量增多。據中國國家統計局的資料,5月鋼鐵產量為8113萬噸,創月度產量紀錄,較前月增長5.8%。1月至5月產量達3.6986億噸,較2017年同期增長5.4%。

產量過剩成主要風險

在鋼鐵產量增加的同時,中國強制一些地區實施防止污染措施,但允許其他地區提高產能利用率。產量的上升主要受穩健利潤的刺激,目前預測鋼廠煉鋼利潤在每噸900元人民幣(約136美元)左右。

鋼鐵行業面臨的主要風險是,強勁的盈利能力導致產量過剩。產量過剩會壓低鋼鐵價格,進而抑制進口鐵礦石需求。已有一些跡象顯示鋼鐵價格開始放緩,指標上海螺紋鋼期貨近來下跌。考慮到需求往往會在下半年上升,衡量未來幾個月中國鋼鐵市場的走向很難,但風險似乎已傾向於下行。

中國鋼鐵工業協會副秘書長曲修理說,該協會已選擇走中性路線,預計下半年需求穩健,儘管存在供應過剩的風險。曲修理說,對先進製鋼產能的進一步投資以及低端螺紋鋼生產的恢復(其中一些是不合法的),加劇了市場的供應過剩風險。主要風險在於中美貿易緊張情勢,可能從政治舞台轉向產生實際經濟影響。

儘管美國和中國採取了針鋒相對的關稅舉措,但仍有可能達成妥協,尤其是如果股市下跌開始對更廣泛的經濟產生威脅。如果中國的機械和其他鋼鐵密集型製成品出口開始下滑,那麼鋼鐵和鐵礦石的人氣和需求都會受到打擊。

目前中國房地產業似乎表現良好,銷售和建築開工都在上升,但當局可能採取行動使投資降溫,尤其是如果價格持續上漲。

總括而言,幾乎沒有理由相信今年下半年中國鋼鐵產業將繼續像上半年一樣強勁增長。但同樣地,當前一些風險必須先成為現實,低迷的可能性才會變得極大。

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