土耳其貨幣告急小心新興連環燒

港股昨天全日壞消息不絕，先有特朗普對美朝峰會潑冷水，又表示對中美貿易談判不甚滿意；接着午後歐洲公布的製造業採購經理指數均差於預期，加上美元上揚，令歐洲貨幣跌幅擴大，其中土耳其等新興市場貨幣未止瀉。整體而言，市場上不明朗因素頗多，避險情緒又再升溫，港股至叻又係上落市，下試3萬點的機會較高。恒指昨天收報30665點，大跌568點（1.82%），全日主板成交增至1154億元。

老特為人反覆善變，市場滿以為中美貿易談判已見成果，應可避免貿易戰。點知老特見南韓總統文在寅時，被問及是否滿意中美貿易談判，他竟然表示並非很滿意，拖累美股應聲急挫。不過，昨晚他又發推文補鑊，話談判進展良好。

中興命運懸而未決

除了老特反覆外，美國朝野對上周中美的談判結果意見頗為分歧，部分國會議員認為特政府只重削減貿赤，而忽略了市場進入、中國強迫合資公司外方要技術轉讓，以及產權保護等問題，簡言之即係唔收貨。

此外，中興通訊（00763）的命運更是懸而未決，早前有消息指美方會以罰款及要求中興撤換管理層了事，但國會議員則認為事件涉及國家安全問題，不能放過中興，國會兩個委員會下周會向兩院提出法案，確保政府維持對中興的原來懲處。不論是國會或是輿論多要求老特要採取更強硬的立場，看來中美的貿易糾紛還要再經幾番波折。

昨天外滙市場上，日圓的表現最觸目。日圓兌美元扭轉近期的跌勢，單日升了逾1%【圖1】，升幅頗為少見。一來反映避險情緒忽然飆升，日圓、瑞郎及美債成為避險工具。二來日本的散戶原來以孖展形式買了不少土耳其里拉套息，里拉連日急挫【圖2】，這些日資急急平倉，沽里拉買番日圓。

新興市場貨幣由於利率較高，在風平浪靜的日子，成為國際資金套息的工具，但像近月的美元強勢，新興市場貨幣展開跌浪，套息者賺息都唔夠冚輸滙水，這個遊戲難玩矣。

套息盤撤離新興貨幣有難

滙水是投資新興市場一個重要回報來源，一旦貨幣滙價下跌，國際投資者自然散水。新興市場本幣下跌，加上油價高企，增加了新興經濟體通脹風險，不少地方要開始加息周期，以頂住滙價及防範通脹風險。據市場估計，央行要加幾厘息，土耳其里拉才能止咳，昨天沽盤甚多，買盤唔夠，買賣差價擴闊，執筆時兌美元跌了約4%，為十年來最大單日跌幅，本周累挫逾7%。土國下月舉行大選，在此之前央行及政府都唔似會有大動作支持滙市，里拉繼續跳樓式下墜，小心觸發一場小型新興市場貨幣危機，對港股十分之不利。

昨天港股市場上，能源板塊跌幅頗勁。據《上海證券報》報道，政府相關部門周一召開煤電工作會議，主要討論控制電煤價格，力爭6月10日前將現貨煤價降至每噸570元人民幣以下。政府有形之手在關鍵的能源行業絕不會撤出，此所以筆者建議看好油價，買原油期貨好過買油股，發改委今日限煤價，他朝可以不允油企加汽油價格，管好能源價格，會是內地的重要政策；近日布蘭特期油及紐約期油價格【圖3】已連番走高。

意國政局恐成歐羅催命符

昨天金融市場對負面的消息十分之敏感。意大利總統召見傳聞中的總理人選Giuseppe Conte，這位大學教授為政治素人，他被兩大民粹政黨五星運動及北方聯盟推舉出來當總理，召見消息一出，歐羅跌幅又擴大。如果意大利正式委任他為總理，則兩大民粹黨的聯合政府成形，民粹政策會提上議程，並逐步落實，恐成為歐羅的催命符。而歐羅跌，又會支持美元繼續升。

另一個可能的壞消息是本港時間周四凌晨美國聯儲局將公布5月初的議息會議紀錄，當天的聲明提出核心通脹朝向2%，公開市場委員會成員在討論的過程，對通脹前景的看法及貨幣政策應如何應對，對美元短期的走向十分關鍵。