2018年4月30日

習廣思 信筆攻略

五窮不窮難再現 資本外流要留神

還有一個交易天就踏入五窮月，今年似乎唔似可以像去年那樣五窮月不窮，美元強勢畢現，無論是經濟增長或國債息率，美元資產都佔先，5月要很小心留意資本流向，強勢美元，一般都不利新興市場，最好迴避多美元負債的中資企業如內房股。

本周有多項消息都有機會影響股市，包括周二蘋果公布季績，本港時間周四凌晨聯儲局公布議息結果及周五美國公布4月就業數據。

周五美股的表現頗令好友氣餒，連最有機會升破下降軌的納斯特100指數，收市亦只微升0.1%。十大重磅科技股之中，能上升的只有亞馬遜、微軟、思科和Nvidia，亞馬遜股價雖然再創新高，但若其他重磅股無力跟上，則納斯特100指數都好難升。

蘋果季績左右納指去向

明天蘋果公布業績，iPhone X唔賣得，市場都有些心理準備，不過，若真係好差或公司下調今年預測，則仍會引起一些震盪。蘋果是納指最重磅的股份，該股周五跌了1.16%，全周計跌2.1%。蘋果股東只好寄望行政總裁庫克可變點戲法，例如增加派息和回購，或預報年尾會推出新型號手機等，希望可以撐住股價，往績顯示庫克確是這方面的高手。蘋果公布季績後，大型科技股業績期已過，納指還有什麼推升動力呢？

整體而言，美股季度業績多勝市場預期，惟股市無力突破1月以來的下降軌，市場的憂慮包括中美貿易戰、債息上升、美元強勁等。也有投資者開始擔心世界經濟是否進入下行階段，首季環球經濟增長較慢是不爭事實。摩通環球經濟預測指數（綜合反映各券商對經濟前景的預測）於2月已見頂，且拾級而下，當中歐羅區跌勢最急，美國則較為平穩【圖1】，新興市場與中國的前景預測也有不同程度的下調。

美經濟獨好 美金霸氣

滙市走向也反映各大經濟體之間的增長前景，美元升勢強勁，美國10年期債息高德國債息2.3887厘，翻查紀錄，自1990年以來都未見過，中國10年期債息高美息的幅度亦愈收愈窄，目前只得0.6733厘，類似息差近年只於2015年底及2016年底見到，前者是小滙改後的動盪期，後者則是特朗普意外勝出總統大選後，對港股而言都係風高浪急的日子。

美國經濟相對強勢，美資班師回朝的可能性增加，國際資本流向可能不利新興市場，4月份亞股普遍出現外資沽售，睇嚟5月會持續，沽得甚至更凶。

【圖2】是美滙指數走勢，上周五升至200天線及2017年初見頂後下跌幅度的反彈23.6%，出現阻力回吐。然而，以經濟增長因素看，美元的反彈浪尚未完結，這將不利港股，資金將繼續外流。金管局5月的港元接盤量可能比起4月更多，若人民幣轉弱，形勢會更為嚴峻，五窮月要更加審慎。

很多朋友都關心騰訊（00700）跌穿400蚊，乜位可以撈，因為過往低位撈QQ，回報好和味。上周講過騰訊跌至200天線，股價支持力很大，上周最低見過377元附近後彈返上388.2元，也是200天線所處位置。

騰訊目標價愈來愈脫節

另一個過往很有啟示的券商平均目標價，當目標價拋離市價太多時買入，通常都會有得執，頗為靈驗。目前騰訊的市價距離目標價132.5元，都未見過有咁大差距【圖3】，不過若以差價除以市價的百分率為34%，又非未試過，在人民幣小滙改及美國總統大選後，差距與市價的比率也曾超過三成。

今次究竟是分析員對，還是市場對？可能要睇多一陣。這個差距若持續甚至擴大，小心分析員會掉轉頭做，即下調目標價。上周摩根士丹利的分析員已因應預期騰訊遊戲業務放緩，把目標價由550元下調至508元。五窮月，QQ股價應該唔易捱，特別是納指100指數無力升破下降軌，反而向下突破，那就更難矣。

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