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2018年3月26日

譚曉涵 滬深港日誌

貿戰蔽前路 惟求內需好

經歷了美國加息以及向中國發動貿易戰,上周環球股市被美國蹂躪得體無完膚。恒指一周累計下跌了逾千點,滬指及深數亦分別挫3.58%及5.53%。超過一半的板塊過去一周股價跌逾半成,鋼鐵、玻璃、煤炭及水泥等資源股,普遍跌逾7%;受美國貿易戰影響較大的電子及資訊科技板塊亦挫逾6%。大市本周能否冷靜下來,美國態度仍是關鍵。

儘管由政界、學界至商界的專家,均不斷強調中美一旦出現貿易戰,美國消費者將成為最大受害者,不過美國總統特朗普並沒有理會。其政治考量明顯排在民眾利益之前,所以繼此前宣布要對進口鋼鋁徵收額外稅率之外,特朗普上周又表示要對來自中國的進口商品徵稅。

徵稅牽連美盟友日韓

有關徵稅名單目前仍未公布,市場預計中國電子產品將會首當其衝。當然,這些電子產品中,包括為蘋果及三星等企業加工的手機等。以一部價值1000美元的蘋果iPhone X手機為例,當中的核心零配件均進口自韓國日本等國家,中國主要負責組裝,所賺錢不過數十美元。不過,產品最終出口到美國,整件貨的價值便成為了中美貿易逆差的一部分。

所以美中貿易逆差金額其實有被誇大之嫌,一旦美國對中國進口商品加徵稅款,受影響的絕不只是中國,日韓等美國盟友,以及美國本土消費者,將受到更大影響。難怪上周五,美國計劃徵稅的消息公布後,日本股市的表現在環球主要市場中最弱,下跌近半成。

鑑於美國尚未公布徵稅名單,目前暫難估計哪些公司的影響較大。不過,上周五不少被狂沽的股份紛紛發出公告,表示公司出口至美國的業務不多,受影響的可能性不大。可惜在大市瀰漫恐慌情緒的情況下,股民大多決定先行逃命,理性分析被拋諸腦後。

經過一個周末的冷靜期,中國發展高層論壇近日在北京舉行,多名美國前高官、學者及企業高層參與其中,市場一面倒譴責特朗普的做法,環球投資者及政要似乎有聯合起來反抗美國經濟霸權的可能。

目前,有關進口稅的問題仍存在頗大不確定性,一切仍要視乎政府的進一步公布而定。中國顯然不欲令問題惡化,因此,上周只公布了價值約30億美元的反徵稅名單。兩國最終能否透過協商,化干戈為玉帛,環球投資者仍翹首以待。

在不確定的市場環境下,相信大市依然易跌難升。除非「國家隊」再度出招維穩,否則本周滬深指數進一步下滑的機會甚高。3000點或是滬指的重要心理支持位,一旦跌穿,相信「國家隊」出手干預的機會較大。

吼食品旅遊業績優股

在當前的市況下,出口股仍危機重重,業務穩定而且完全專注內銷的醫藥股,似乎仍是最安全的選擇。最近一段時間,醫藥行業一度大升,主要因為中央改革醫藥相關管治機構,以及總理李克強宣布要免除癌症進口藥的進口稅。

如今以上利好醫藥行業的因素未變,加上內地居民收入上升,市場需求旺盛,所以內銷醫藥企業的業務可望保持穩定增長。上周在市場大跌的情況下,生物製藥及醫療器械板塊,分別只跌了0.85%及0.05%,大幅跑贏大市。

除了醫藥股之外,內銷的食品、百貨、旅遊等行業,相信受影響的可能性不大。對於此股份,不妨考慮對當中的績優股保持逢低吸納的策略。例如貴州茅台(600519.SH)、中國國旅(601888.SH)、片仔癀(600436.SH)等優質股份,均值得留意。

當然,在目前大市尚未穩定的情況下,投資者暫不宜太快撈貨,縱使面對優質股份,亦不妨再等一等,待中美貿易相關問題明朗化後再出手亦未遲。正如筆者前幾日所提議,復活節長假即將來臨,投資者不妨提早放假,待節後再作部署。

 

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