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2018年3月21日

THE LEX COLUMN

維權投資者入股 鞭策巴克萊翻身

美國總統特朗普的競選宣傳口號是「讓美國再次偉大」,並多次佩戴印有口號的棒球帽。維權投資者布拉姆森(Edward Bramson)圍攻投資信托公司Electra,要求改革時也惡搞一番,大派寫上「讓Electra再次偉大」的棒球帽。英國巴克萊銀行近年業績麻麻,「讓巴克萊再次偉大」還要花費工夫。不過,該行周一表示獲布拉姆森購入5.2%投票權後,股價急升,市場看好巴克萊在布拉姆森鞭策下翻身有望。

布拉姆森在2016年通過自己的投資旗艦Sherborne,入股資產規模逾20億英鎊(約220.3億港元)的Electra,Sherborne的投資重點是對表現欠佳的公司進行「復興改革」,所以布拉姆森一進入董事會就搞變革,炒掉投資經理,並下令公司重組。布拉姆森這次瞄準市值370億英鎊的英國主要銀行,反映美國的維權投資者已把目標放在歐洲企業。況且,布拉姆森不是省油的燈,在倫敦金融圈子有不少「粉絲」在背後撐腰,Sherborne的主要投資者包括保險集團Aviva及富達(Fidelity),巴克萊的高層絕對不能輕視。

表現落後競爭對手

某程度上,巴克萊是較易攻擊的目標。Sherborne還要利用Electra落後於基準作為詭辯的憑據,以裁定Electra表現欠佳「罪成」。巴克萊倒是證據確鑿,根據S&P Global的數據,巴克萊的股價分別在過去一年及5年落後於兩大競爭對手,市值低於有形資產。

此外,布拉姆森要「收拾」巴克萊,還要夠心思細密,英國對博取大逆轉的投資者(turnaround investor)漸有戒心,指摘他們是資產倒賣者,低價買入經營不善的公司,然後透過分拆、出售資產而獲利。不過,巴克萊旗下英國或美國信用卡公司業務與平民百姓息息相關,維權投資者即使希望分拆釋放價值,亦不宜向這類企業埋手。

CEO成豬隊友

幸而巴克萊有行政總裁斯塔利(Jes Staley)這個「豬隊友」,要抵禦布拉姆森的進攻並不容易。斯塔利因為試圖找出匿名告密者的身份,已被英國金融市場行為監管局(FCA)盯上,假如裁定他行動不當,就要被迫辭職,省下布拉姆森逼宮的工夫,而全面改組董事會正是布拉姆森的專長。

不過,布拉姆森能否作致勝的一擊,就要選中戰鬥的時機。Sherborne入股英國私募基金3i集團,沒有出動一刀一槍要求改革,就在獲利下撤走。雖然部分市場評論員認為Sherborne屬被動型投資公司,3i一役不能證明什麼,Sherborne可能只錯過了干預時機,當時3i業務已經全面反彈。

巴克萊最近明智地出售非洲業務,即使如此,布拉姆森這次入股看來時機更準,不會像在3i般沒有作為。很多巴克萊主要投資者對布拉姆森介入大表歡迎,預料布拉姆森與巴克萊的公開鬥爭將相當激烈,畢竟大銀行既是國家資產,又能成國家負累,要一眼關七盯到實。

譯自:THE LEX COLUMN

版權所有:FINANCIAL TIMES

 

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