持倉回顧

有口痕朋友投訴，說我寫了幾期「高大空」理論，股市就大挫，叫我還是不要再寫。我笑謂，寫理論不用講冧巴，不是剛好「避過」股災嗎？當然，這到底算不算股災，其實也是因人而異。假如你不幸大手高追摸頂，這當然是災難性的，但如果你一早買落，又沒用槓桿，這頂多只算是一次較為像樣的獲利回吐，畢竟恒生指數從去年初至今短短一年多已飛升五成。

至於是否應在高位沽出後再在低位買回來，老實說我早就放棄嘗試，因為幾乎從未成功。尤其是沽出倍升股後買不回來，傷害隨時比買錯衰股票更大。

事實上，即使事後孔明來看，我也不覺得早前的高位是高得可怕，至少對我的主要持倉而言，覺得還算合理，尤其相較其他資產類別更見吸引。

以茅台（600519.SH）為例，即使它的股價近年翻了好幾倍，成為了全球市值最高的酒股，但三十多倍的市盈率是否算過分呢？儘管難以稱得上便宜，但倘若你考慮到它未來的增長，包括已知的增產及加價計劃，幾乎可以肯定它來年的每股盈利又會創出新高。如果預期市盈率不久便會回落至射程範圍，這樣還值得我賭博性地沽出嗎？

另一隻心水股票香港電視（01137），近期亦開始轉趨高調，包括主席王維基接受主流傳媒訪問，大談威水史云云。以一隻股票的成長周期來看，香港電視只屬少年（如果不算嬰兒的話），仲有排成長。增加曝光是起步的指定動作，下一步將吸引大型投行覆蓋，直至引入基金再到散戶接棒，長路漫漫，預期股價在過程中將持續大幅波動。老實說，我也不懂怎樣去計算一隻仍在虧損的股票的合理價，反正買的是一個夢，但若想要吸引大型投行落疊，最低消費估值要去到十億美元。

看不到沽出的理由

最後當然要數到我最愛的賭業股，喜歡純因個人愛好。與市場看法類近，我一直相信中場是澳門賭業未來的重點所在，因此素來偏好金沙。只不過，我選擇購入的是金沙母公司於美國上市的股票，貪其可以享受澳門反彈的同時，又有新加坡，又有美國本土，還附送一個超級終極美夢──日本，一次過滿足幾個願望。

簡而言之，我看不到沽出的理由，並將繼續持有手上的股票。假如股價真的被「大審判」而繼續大幅下挫的話，我還準備好加倉添（假設仲有錢的話啦）。

（十年回顧．完）

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