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2017年12月30日

畢老林 投資者日記

從今以後唔夠賺到夠

12月29日,周五。今天雖不是日曆上2017年最後一天,但下周便是新一年開始,執筆的此刻,難免有yet another year is gone之感慨。年紀愈大愈渴望留住時間,深覺那是我們最浪費不起的資源,就如本報「經綸集」欄主林文越所言,每個人自出娘胎那天起,時間便開始減少,永不會增加。聽落有點令人氣餒,卻是自然定律,硬道理也。

林兄鴻文標題是〈2017年為何賺得不夠多〉,作者把這種遺憾歸因於股民不善分配時間,見樹不見林。卻其實,能否有效分配時間,豈止關乎投資回報,放諸生命中每個環節,諸如工作、學習、親情、愛情,道理不亦一樣?畢竟,一天就那24小時,當中三分一還要花在睡眠休息上,分配時間實乃高難度動作。

打破宿命?

回說2017年為何賺得不夠多,這是一個有趣問題。去年、前年,同樣的疑惑恐怕也困擾着許多投資者,惟有多少人真的會痛定思痛,針對自己弱點及錯誤狠下工夫,力求「打破宿命」,從今以後唔夠賺到夠?

實證顯示,賺得不夠多,或正確點說,所賺少於「應有」回報,跟散戶於投資過程中把持不定,經常在不適當時候做不適當的事大有關係。林兄文內有此一問:「2017年港股表現冠絕全球,恒生指數累飆35%,你又有沒有從中受益?」

老畢雖沒有真憑實據,但從夜以繼日打電話向大師求教的電視觀眾源源不絕,所問離不開「愛股」什麼時候見家鄉、溝貨好定止蝕好,散戶有沒有在港股大強勢中受益,大概不說自明吧。由此可見,在恒指回報全球稱冠這一年,跑輸大市甚至坐艇坐到要搵大師打救之輩,依然多到足以養活整個行業。

別以為聽消息高追被綁的蟹民才會如此,老老實實買股票基金一樣「賴嘢」。總部設在波士頓的市場研究公司Dalbar,多年來一直跟進美股互惠基金投資者行為,發現散戶自身回報跟標普500指數相差甚遠。

回報付諸流水

大家可能會說,芬佬跑輸大市早非新聞,客戶會不會買了揀錯股的主動型基金?這個可能性自然不能排除,但Dalbar着眼點落在散戶行為,比如投資決定多大程度受到情緒支配、出入市時機,以至交易是否頻繁,從中觀察揮之不去的壞習慣如何損害回報。

Dalbar統計顯示,截至2015年的30年,標普500指數連股息年均回報為10.4%,美股互惠基金投資者年均僅賺3.7%,經過複合效應,每年6.7個百分點的回報差距意味什麼不難想像。此一巨大差異,肯定不是一句基金經理無能便可解釋過去,散戶買入基金後常做不該做的事,令應有回報付諸流水,恐怕才是主因。

老畢並不反對短炒,可是散戶若有長揸之意,那便必須學懂與波動性同眠;不斷尋求趨吉避凶,每見風吹草動即走夾唔唞,結果往往適得其反,長線回報深受損害。波動性之所以是投資者的敵人,非因這東西導致股價大上大落,而是波動性驅使你在恐懼中一再作出錯誤決定。

有膽輸錢無膽贏錢

逃避波動只會削弱長線回報這句話,驟聽之下違反直覺,但大牛市中仍有那麼多人抱怨賺得不夠多甚至不賺反蝕,皆因有膽輸錢無膽贏錢乃老散通病;若非這樣,周而復始的新年願望從何而來?

 

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