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2017年12月29日

習廣思 信筆攻略

換定人仔買A股 做足功課迎入摩

歲晚收爐前,恒指忽然升破位,收報29863點,漲266點,今天以3萬點收爐並不出奇,昨天成交唔算多,只得744億元,究竟升到3萬點之上有幾大沽壓?那要等下周二,即2018年首個交易日才知道。A股經前天急跌後,昨天大幅反彈,打過和。過完年後,若美滙指數繼續下跌,入市信心可以較強。

香港及台灣的手機零件股昨天均有不俗反彈,升幅介乎4%至6%,相信是極度超賣後,資金掃貨博反彈。不過,中長線部署都係先睇12月份銷售數據。金屬股表現亦不俗,主因是美元疲弱、人民幣升值,美滙指數日線跌至保歷加通道底,暫未確認新一波大跌浪是否已展開,投資者不妨先觀望一會。

周期近見頂 美元難看好

2018年一條重要的投資主線是美滙指數會否進入大型跌浪。若是,人民幣可繼續升值。筆者相信美元貶值的機會較高,一來美國經濟周期可能已近尾聲,明年落實減稅後,經濟增長應會見頂,等聯儲局加多幾次息,預料經濟會於2019年放緩。

相比之下,歐洲及日本的經濟周期剛起,2010年至2013年歐債危機期間,不少國際資金撤出歐羅,至今持貨仍不足。隨着歐洲經濟好轉,歐央行收水,歐羅有望轉強【圖1】,國際資金有望回流。

同樣,日本首相安倍晉三自上場後,在日本推行量化寬鬆政策,壓低圓滙,經濟及通脹漸見起色,明年開始收回一些貨幣政策亦屬合理預期,圓滙將回升,大家去日本旅行不會去得那麼密了。

本欄近日提及在經濟周期邁向頂峰時,油價、銅價及一眾商品價格都會急漲,由於供需漸趨緊張,少許意外令供應短期減少,都會推升商品價格。近日油價升近每桶60美元,原因是利比亞輸油管破裂。這類產能受到干擾的消息,在2006年、2007年商品牛市時便經常出現,當商品價格進入長升階段,商品貨幣如澳元、紐元、加元,兌美元也會展開升浪。所以,從周期看,明年美元偏弱的機會較大。

弱美元會帶來很多不同的投資想法,恒生AH股溢價指數便與人民幣兌美元的走勢同步上落【圖2】,若確定美元未來一年轉弱,人仔將會展開新一波的升浪,即是換人仔買A股會較有着數,儘管A股股價較高。

以建行(00939)為例,今年建行A股連股息的回報有47%,H股只得28%,兩地沒有套戥機制,故買A股會較為着數【圖3】。

茅台加價有方 蘋果望塵莫及

除了同股的A或H選擇外,A股中也有不少品種是港股沒有的,例如白酒。貴州茅台(600519.SH)昨天宣布來年出廠價調升18%,這是該公司5年來首次加價。大家還記得自2013年內地雷厲風行實施嚴限三公消費後,官員公費飲宴大減,白酒市場進入多年的調整,今次能一次過加價18%,反映市場話事權已重返酒廠手上。大家活在通縮的陰影下,有能力加價的企業最受股民歡迎。蘋果iPhone X因大幅加價招來銷售反應遜預期的惡果,今時今日企業要加價殊不容易。

貴州茅台宣布加價後,股價單日急升8.2%,經「滬股通」買入的外資淨買盤有4.88億元人民幣,是成交最活躍的「滬股通」股份。券商平均預測該公司的明年盈利增長28.4%,市盈率28.6倍,作為內地一線高檔消費股(市值9028億元人民幣),估值合理。

A股明年中將分階段納入MSCI指數,大家宜做好功課,在年中前買番啲A股鎮住個倉,無謂臨急抱佛腳,到A股「入摩」時才追貨,正所謂財不入急門。

 

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