譚仔中國夢

內地市場潛力巨大，一人一蚊浸死你的邏輯，相信是所有企業家以至投資者的終極美夢。

上周日本丸龜製麵母公司TORIDOLL宣布，繼早前用10億港元收購譚仔五弟之後，再買埋譚仔三哥，實行一統米線天下。日本丸龜表明未來將進軍中國市場，志不止於細小的香港市場。

如果不是賣盤原因，相信外人無從知悉原來兩家譚仔加起來的年利潤竟高達2億港元。以公司目前規模來看，開始北望神州發吓中國夢實屬是指定動作。有趣的是，創辦人譚氏此刻選擇套現，反而留番個百億中國夢給日本人去發，故事的發展就變得耐人尋味。尤其是收購作價只是歷史市盈率約10倍左右，相較一眾上市餐飲股更覺便宜。

龍頭處處碰釘前車可鑑

事實上，幾乎所有具規模的香港餐飲企業都曾發過中國夢，雖則大多最後好夢成空。大家樂（00341）早前才公布要全面撤出華東，大快活（00052）的內地業務則多年來半死不生。相對而言，翠華（01314）在內地多個大城市算是建立了不錯的品牌，只可惜利潤在成本壓力下難以跟上。不難想像，假如連一眾龍頭餐飲企業在內地都顯得狼狽非常、處處碰釘，一家日本企業想通過收購一個香港品牌去打內地市場的如意算盤，聽落就知困難重重。問題是，難道日本人會不清楚嗎？

雖然譚仔未有上市，香港股民只能吃花生看戲，但日本股民則可通過押注TORIDOLL去參與這場中國夢盛宴。由於本土發展空間有限，不少日本企業管理層需要尋找增長點子振興公司股價。事實上，TORIDOLL股價在今年已大升五成，預估市盈率約25倍，完美演繹股市「故事先行」的硬道理。對於賣方譚氏而言，一次過套現未來10年利潤去買吓屋仔收租嘆世界，免得身水身汗，計落除笨有精。

短線而言，這宗買賣各取所需，實屬教科書的雙贏案例。至於長線能否創造價值，則有待時日驗證。對於審慎的投資者而言，與其付出高昂溢價去博大霧，倒不如等故事成熟才進場。回報雖遠不及先行勇者，但很多時候即使有幸撞中，都未必可以坐到尾，更遑論十居其九中伏。例如說，維他奶的中國夢煲足多年，近期業績終見大幅爆上，現時才後知後覺進場，賺佢一兩個開，都算幾好啦！

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