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2017年10月17日

陸文 談股論策

中國人口變化帶出投資概念

恒生指數持續其慢牛走勢,創近10年新高之途,市場正觀望十九大舉行期間的政經變動,而投資情緒樂觀對傳聞及消息反映轉趨正面,與全球牛市同步向前,無亢奮下無大跌,好事。讀者不妨多留意內地人口比重未來變化及本地貴重物業有價帶出投資概念。

隨着本周三中央將舉行十九大會議,確立國家主席習近平領導新班子的人事變動,有利延續推行過去5年不少擬訂的經濟、軍事與民生政策。猶記得本月初踏入2017年第四季,筆者建議不妨靜待今次會議舉行後帶來的變化,作為訂出中線選股的基本依據,只是市場早已有偷步炒作,無論是新能源汽車及光伏、通訊的炒5G概念、新材料、醫療、雲計算及大數據,其他亦配合軍民融合及深化產業改革等全方位的尋找投資意念,不過這市況亦反映中央維穩下有利炒作。

十九大前炒概念冒升

近期最新經濟數據及官方言論均朝向經濟持續增長及風險可控,人民銀行行長周小川指去槓桿及深化改革有成,上半年GDP增速6.9%,下半年更有望實現7%。金融風險下降消減海外投資者疑慮;再者,在預期習主席的強勢主導下,似確立內部順利推行政策的能耐,在目前半開放市場下有其重要性。

值得留意的是,最新經濟良好數據下,有利以國企為主導的業績持續受惠,對中小企融資扶持和金融風險減退,更重要是中央似致力引導數以萬億元的民間資金在國企混改中發揮融資誘因,減低熱錢引發樓市資產泡沫的風險,促使A股暢旺,有利資金回流股市。

近年內地經濟增長在全球前列,而A股指數遠遜於歷史高位,着實有利A股在明年中「入摩」前看好;加上傳統上第四季股市偏好的數據下,令中港兩地尋頂趨向可持續。

強勢股輪動呈慢牛

無疑短期市況存着觀望待變的慢牛格局不變,除了等待內地十九大帶來啟示,美國月內縮減資產負債表(縮表)及年底前加息可能帶來的影響,加上地緣風險依然揮之不去,正好構成年內強勢板塊及個股為累積龐大的升幅作獲利輪動調整格局,上周已提到內房與濠賭板塊呈回吐,近日亦見汽車及大宗商品股有調整,卻見資金換馬至落後的港交所(00388)、內險內銀以至券商板塊,不少涉及企業重組如中國建材(03323)等概念股有較佳表現,正好反映大市資金維持輪動,以反映高處恐懼與貪念的博弈。要留意不少強勢板塊完成調整及鞏固期,反覆尋頂的趨勢維持不變,筆者揚言恒指上望30000點有何難呢!

筆者過往與友人談論社會心態,指出老豆養仔仔養仔的現象愈來愈明顯化,雖然目前本港置業情況令不少子女要依賴上一代幫助,令老一輩變相要照顧下兩代,以反映本港過去經歷三四十年的黃金經濟增長周期下,上一代財富積聚較多,再受近年樓價急升下,出現這個不正常現象。

不過,今天主要是探討中港兩地人口分布下帶來的投資概念,特別是涉足相關年齡層的產業展望帶來的投資商機。

中國人口約有13.87億人。在2016年,15歲或以下約佔整體16.7%、16至60歲佔65.62%、65歲或以上則佔10.85%,而城鎮化推動下人口佔比已在53%以上。表面看來,涉足佔勞動人口六成半以上的消費者產業最具潛力,不過兩大趨勢正出現變化。首先,人口紅利已從高位明顯回落,導致近年中央開放二孩政策,令未來15歲以上的人口佔比在未來10年將明顯提升。其次,人口老化亦令60歲以上人口佔比在未來10年大幅攀升,人口年齡的佔比出現變動,可視為相關年齡層的產業帶來盛衰的變化。從投資角度看,兩大年齡層的青少年兒童嬰兒及銀髮一族帶來頗大商機。

教育醫療兩大增長板塊

據筆者早前對年內強勢股的觀察,針對15歲以下人口的產業股份中,表現最突出是教育板塊,實為悶聲發財,無論是睿見教育(06068)、宇華教育(06169)、民生教育(01569),以及新高教(02001)在過去3個月股價均近倍升,不少學生人數增幅及發展潛力不俗,在內地新一代增長預期下可持續中線看好。其他如嬰兒與奶類企業均可選擇性收集作中線持有,特別是蒙牛乳業(02319)與現代牧業(01117)等正隨着內地消費力增長,在內地中層收益增長下,可預期兒童相關的板塊商機無限。

另一方面,銀髮一族人口佔比上升,在中港兩地均見明顯趨勢,特別是香港人口增長早已來自內地及海外移民,最受惠的產業除了理財行業,就是醫療與醫藥,需求有增無減,無論是內地醫院及相關設施在城鎮化下發展迅速,不少扶持政策不斷出台以應付需求。

醫藥產業前景亦不俗,只是從投資角度頗難評估其優劣。除了受中央致力減低消費者開支推出的不利政策風險外,亦受藥品研發成效及投資收益有頗大不確定性,令股價個別發展頗明顯。

無疑風險與回報成正比,筆者依然較看好新生一代帶來的商機,而兩者正隨着內地經濟向好及生活質素提升下持續受惠。

事實上,科技發展包括人工智能均可用於照顧長者及培育新一代,均是值得探討的未來投資機遇;至於香港作為近世紀內地最具規模的城市,其發展及生活模式可作為未來內地不少冒起城鎮的參考藍圖,更可視為不少內需消費行業的進化借鑑,減少投資者在過程中多走冤枉路。

貴重物業有價

據報道,長實(01113)以約402億元出售其持有的中環中心75%權益,對長實以至不少持重大物業的企業帶來正面刺激,一方面反映市場有買家,更重要是早前因內地杜絕資金外流影響交易的融資渠道,今次由中資洽購完成正好代表中資財團來港洽購物業的情況再度展開,投資者不妨回想早前有意出售旗下物業的公司,在有買家亦有善價待沽的賣方下,成事機會頗大。

早前未成事的文華東方出售三星級怡東酒店有望舊事重提,亦有利主打四五星級酒店的文華東方的經營模式;至於有意出售旺角朗豪坊辦公大樓的鷹君(00041)亦有望成功出售套現作分紅及其他發展。

 

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