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2017年3月13日

高仁 財圈識真假

醫生疑變「泊車仔」有jetso

上文提要:醫生動輒是「月球人」甚至是「星球人」,但股壇「醫生」卻疑似做「兼職」為「美容師」擔當「泊車仔」,是否為了方便大股東進行「繞道」交易?

「高仁指點」話你知,「醫生」疑似變成「泊車仔」為「美容師」代持有資產掉頭再轉售,該迂迴曲折的交易,或許對「醫生」都有jetso(着數)。

各位「巴打」,首先「回帶」到2014年第三季,高仁撰寫了一篇〈當醫生遇上美容師〉的文章,從事醫療保健等業務的「醫生」康健國際(03886)與從事美容保健產品零售批發等業務的「美容師」卓悅控股(00653),促成了一單M&A(合併與收購)交易。

業績走樣 出售藉口

康健當時同意以總值約4.24億元代價股份,收購卓悅旗下卓悅美容100%股權。「醫生」當時指出,集團正計劃發展一個美容皮膚醫學中心,擬透過將該規劃的美容皮膚醫療中心與卓悅美容的化妝美容連鎖網絡整合,卓悅美容的龐大客戶基礎可為美容皮膚醫療中心轉介客戶,相信將可帶來巨大synergy(協同效應)。

惟剛剛收購兩年多,康健就擬以4.3億元出售卓悅美容全部權益,準買家並不是I3P(Independent Third Party,獨立第三方),卻是「美容師」卓悅大股東和主席、且身兼康健執行董事的葉俊亨(於訂立協議的同時辭任康健執董)。

「醫生」解釋,集團在發展醫學美容業務出現策略轉變,現在認為透過投資於其他業務規模大及營運效率高的策略性夥伴,並與其合作發展美容服務業務,將更具效率及效益,故此相信出售卓悅美容較為可取。

無可否認,康健自從向卓悅收購卓悅美容之後,卓悅美容業績就有走下坡的跡象,由2013年錄得3532萬元純利,到2014年純利降至3503萬元,2015年全年更只賺2162萬元【表】,不排除成為出售卓悅美容的藉口。

「一入一出」淨賺6球

惟高仁覺得,康健從收購到「掉頭」出售卓悅美容,持貨時間只有短短兩年多,準買家卻是卓悅大股東葉俊亨,康健「一入一出」單計作價,已經淨賺近「6球」(註:1「球」等於100萬元,康健估計的會計收益則為1500萬元),其予人的感覺可能更像「泊車仔」。

另外,當時康健以發行股票收購一項實質業務,只是化身成為「獎門人」畀「獎品」(代價股份),不但沒有影響到現金流,而且成功以高市盈率發行股票予卓悅。而卓悅所有持有的一批康健股票,被視作為公眾持股量一部分,令人懷疑此舉就好像(哈!哈!只是好像)康健自己「出錢」corner自己的股票,可以令到貨源歸邊有利炒作。

各位「巴打」,所以當「醫生」疑似變成「美容師」的「泊車仔」,就可能有「泊車費」及賣股票corner貨源的jetso。

本欄逢周一刊出

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(編者按:高仁著作《高仁財技--投資自由行》現已發售)

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