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2017年3月11日

陳耀輝 理財方略

調整基金組合 增持機會在第二季

延續上期,建立2017年投資組合還欠兩個元素:買什麼基金和何時買。一般選擇基金的方法都會看過去的表現如3年、5年及近期,但筆者發現有些過去表現很好的基金,慢慢變成落後,這可能是換了基金經理,或過去沿用的投資策略未能緊貼投資市場轉變。所以除了看基金的表現,筆者也會嘗試了解基金經理或一個團隊的投資風格,個人較喜歡採用價值投資法的基金經理,因相信中長線會跑贏指數;此外還會比較基金的風險回報比率和評級,綜合分析後作出選擇。

看好科技健康護理板塊

選擇基金工具,筆者會用FE Analytics作輔助,當中有些基金風險較高,讀者要考慮是否和自己風險取向接近。

美國基金有很多選擇,如大型基金、中小型基金、科技基金、健康護理基金等,可考慮的美國基金有:聯博美國增長基金、富蘭克林科技基金、富達美國基金、貝萊德世界健康科學基金(現時80%投資美國)。個人長線較為看好科技和健康護理板塊,所以建議聯博美國增長基金(7.5%)和富蘭克林科技基金(7.5%),聯博美國增長基金有60%是投資在健康護理(23.6%)和科技板塊(37%)上,正符合筆者要求。

年初資金流向有啟示

歐洲基金主要選擇是大型和中小型企業基金,建議大型基金可考慮安聯歐洲成長股票基金,中小型可選天利泛歐洲股票基金。至於亞洲基金,會選首域亞洲股本優點基金或惠理的高股息基金,因表現穩定和採用價值投資法。中國基金方面,筆者選首域中國增長基金,雖然基金近年表現較基準差,但相信基金經理選股能力和投資策略,長線會提供理想回報。

另一個元素是何時買。筆者明白market timing是很難做得到,所以會參考資金流、季節性表現和技術指標來判斷,提升低位增持的機會率。根據富瑞截至2月18日的資料,年初至今分別有212億美元和110億美元資金流入亞太和歐洲股票基金,美國有192億美元,最近一周更錄得82億美元流入S&P 500 ETF,資金流入這3個市場都比去年同期多,反映投資者對3個市場都樂觀。從資金規模來看,投資者較看好美國和亞洲,歐洲雖然有政治風險,但投資者可能覺得去年兩次「黑天鵝」事件,市場都快速反彈,覺得歐洲這次也不例外,加上估值較美股便宜,故吸引投資者押注。一般年初投資者都會落實既定的投資策略,所以年初資金流向對全年那些地區或板塊受惠會有一定的啟示作用。

至於季節性表現,參考過去8年(金融海嘯後)個別地區指數ETF的表現數據,美股在5月和8月表現比較差,平均回報分別錄得負1.3%和負2.0%。在過去幾年美股上升、調整幅度大都少於10%,所以等候回調5%至8%時才吸納。歐洲股市6月和8月為表現最差月份,而新興市場和亞洲是5月和8月,如股市的季節性表現和過去8年的平均表現相若,估計調整在5、6月份出現。4月正值法國大選,如投資者傾向避險,調整可能提早出現;近期資金開始流向防守性股份,如趨勢持續,將有助趁調整增持的部署提早完成。

作者為認可財務策劃師,擁有超過12年的基金投資組合管理經驗。他為《信報》/信網撰文,分享投資管理心得。

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