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2016年11月23日

市場觀點

特朗普廢TPP利好華外貿

特朗普的政策主張有利於美國經濟復甦和就業改善。從財政政策方面來講,特朗普主張降低個人和企業所得稅,廢除遺產稅;主張大力搞基建,通過在基礎設施建設上投入龐大資金來拉動投資;從貨幣政策方面來講,特朗普主張低利率和低滙率政策;從就業方面來講,特朗普主張重振美國製造業,通過製造業回遷、反貿易傾銷、提高貿易壁壘、反對TPP等形式為美國勞動力提供更多的就業崗位。這些政策都有利於美國經濟復甦和創造就業。

改善經濟就業利加息

特朗普當選不會直接影響未來美國貨幣政策走向,但有利於加息。由於美國聯儲局貨幣政策主張具有一定的獨立性,特朗普的政策主張不會直接干預聯儲局貨幣政策的走向,但是如果其積極的財政政策和重振製造業計劃得以實施,那麼有利於美國經濟和就業的復甦,這創造了更加有利於加息的宏觀經濟環境。

對外經濟政策方面,特朗普主張提高關稅和重新協商、退出TPP,這保護了美國企業,短期利於美國經濟,但是將會損害美國主要進口國的利益,包括中國在內。從長期來講,貿易保護主義抬頭不利於資源全球範圍內的最優配置,全球貿易在貿易萎縮的背景下將雪上加霜。

對外政治政策方面,特朗普主張把美國和美國人民的利益放在首位,實施「美國優先」的政策,並在外交方面尋求與中國和俄羅斯之間發展關係。特朗普主張有利於改善全球政治環境,美國海外軍事擴張可能會有所收斂。

特朗普當選對中國的影響預計主要體現在外貿方面。一方面,提高關稅和貿易壁壘、製造業重振計劃不利於中國出口,中國外貿環境將有所惡化;另一方面,特朗普主張退出TPP,重新開展「北美自由貿易協定」(NAFTA)談判,在這樣的背景下,現有的全球貿易體系和格局將有可能繼續發揮作用,從這個角度講有利於中國對外貿易。對中國影響正面還是負面,短期還難以評估。

前朝政策不會突變

我們想強調的是美國經濟政策不會突變。首先,競選政策主張不同於宏觀政策,有一定的競選策劃成分在內,美國具體的宏觀政策還是要結合美國當下經濟本身,而且競選政策主張轉換為宏觀政策也需要一定的時間;其次,美國總統本身對於美國經濟的干預是受到很多制約的;最後,聯儲局貨幣政策主張具有一定的獨立性,貨幣政策不會簡單因為總統的換屆而發生突變。我們認為,美國之前的宏觀政策還將會很大程度上延續,美國宏觀政策短期內不會發生突變。

中信証券經紀(香港)有限公司投資諮詢服務部

 

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