熱門:

2016年11月4日

華強思 行業微觀

油價回升能促業界投資

市場對石油出口國組織(油組)早前達成削減產量的框架協議消息感到意外,因為即使地區局勢緊張,近期油組都未有在會議中達成共識。我們相信油組在會議前發表的言論及會議聲明都反映沙地阿拉伯改變政策。

我們認為,在當前的緊張局勢下,加上俄羅斯的參與,伊朗與沙地達成任何協議對該地區都甚具歷史意義,而且訊息正面。然而,隨後油價的反應相對輕微,反映石油市場仍然質疑,此框架協議能否對油組的產量帶來顯著影響。

由於近期石油市場的基本因素有變,我們的看法略為不同。數據反映美國的庫存量終於下降,而且全球缺乏可用的剩餘產能。我們的分析顯示,即使油組在現階段採取溫和的減產行動,仍可帶動庫存量相對急劇地減少,而且油價必須回升至每桶60美元水平,才能刺激業界進行足夠的投資,令市場在未來數年達致供求平衡。

部分油國產量難維持

框架協議能否轉化為結構性減產存在顯著風險,並會對投資氣氛構成負面影響。然而,油組成員此舉反映主要產油國難以在近期的油價水平維持投資,而且產量接近上限,部分產油國更因產量難以維持而感到不安。

事實上,沙地的國內原油庫存量由去年10月起持續下降,而伊朗的庫存量減少則刺激整體產量上升。然而,回顧伊朗過往的產量,加上近年缺乏投資,該國將產量維持於每日400萬桶的目標似乎過高。伊拉克亦受到投資減少的影響,導致產量增長率見頂。

我們看到沙地已經達到多個新推出政策的目標,但對當地經濟構成一些負面影響。美國的產量已由高峰下跌每日100萬桶,而且已削減約1萬億美元的投資。隨着美國頁岩石油業逐漸適應市場變化,維持低油價只會弄巧反拙。沙地政府官員曾在內部解釋必須多元化發展經濟,但需要油價上升的配合,方可實現沙地「Vision 2030」計劃,因為出售Saudi Aramco股權是推動經濟多元化的關鍵,而出售股權計劃則取決於油價水平。

因此,我們相信油組近期的行動至少能夠為油價訂立較高的下限水平。我們的分析模型顯示,從石油業撤資1萬億美元將會對產量構成相當大的持續影響。石油業普遍的投資氣氛持續極端淡靜,投資者相當擔心電動車對未來的石油需求造成衝擊。

我們及其他研究都顯示,即使電動車以最進取的步伐普及化,石油需求仍將在未來至少10年持續增加。我們相信油組深明若油價未能以相對迅速的步伐回升至每桶60美元,業界的投資水平將不足以令市場達致供求平衡,繼而導致油價急升,最終影響石油需求。

能源業投資者的前景樂觀,而且相關企業在策略方面作出非常明智的舉動,尤其是大型石油公司。最後,石油企業亦正着手解決成本結構及資本投資效率的問題。提高資本回報率已取代增加產量,成為企業的主要目標,讓石油業能夠持續派發較高的股息。

隨着油價改善,加上投資者對油組策略有一定的信心,即使整體能源業缺乏動力,石油業仍然是非常吸引的投資。我們維持對油價穩步上揚的看法,並部署投資策略,務求能夠受惠於潛在的油價升幅。

作者英文名Charles Whall,為天達資產管理環球能源基金投資組合經理。他為《信報》/信網撰文,分享投資觀點。

 

放大圖片 / 顯示原圖

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads