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2016年8月22日

蘇培科 解經論財

私募基金7招「坐正」

今年以來對私募基金的監管異常嚴格,《關於進一步規範私募基金管理人登記若干事項的公告》實施以來,截至2016年8月1日第二階段,有超過7800家既未提交法律意見書也未在協會備案的私募基金產品機構,已被登出私募基金管理人登記。此舉讓內地很多私募基金管理機構異常緊張,很多公司採取了緊急備案和快速發行產品,擔心一旦被登出或拒諸門外,就很難再進門。

縮小公私基金差異

被登出的大多數公司都屬於空殼類,清除害群之馬、查處違規和非法經營活動非常必要,對行業長遠健康發展是有必要的。因此,希望中國證監會副主席李超【圖】在中國私募基金業2016論壇上提出的7項鼓勵措施能早日落實:

一、「將恢復私募基金在新三板掛牌」,對於私募基金和資管機構來說無疑是利好消息。私募投資機構之前主要靠管理費和後端收益分配來獲利,公司股權本來只是股東們用於分配這些收益的架構設計,但隨着這些機構在新三板掛牌,私募機構的股權價值瞬間變實,而且在某種程度上還有了資本溢價。

二、「鼓勵私募基金在新三板做市商」,既可以獲得其他好項目的股權受讓,同時也有助於自身持有的已掛牌企業股權轉讓。至少會給市場帶來一定的活水和流動性,可以彌補目前協議轉讓、大股東回購和券商做市的不足,讓股權投資和轉讓多一條退出的管道。

三、「讓有條件的私募基金申請公募基金牌照」,給很多私募機構提供了動力,私募基金營運到一定規模後,都會出現各式問題,包括監管部和投資者對私募機構還有某種偏見, 一些有規模的私募機構紛紛選擇獲取公募基金牌照,其目的就是想轉成「正規軍」。

四、「將對私募基金營造公平的稅收環境和稅收優惠政策」,這項措施異常關鍵,只要能賺錢,沒有人願意逃稅。只是目前針對私募機構的稅收結構混亂,在公司層面和投資者層面均需要徵稅,存在雙重徵稅問題。公募基金就沒有這些煩惱,因為公募基金有明確的稅收標準。

五、「將提高保險資金和社保資金及公益基金投資私募基金的比例」,對私募基金自然是好事,畢竟可以獲得這些長線大資金的長線配置,對私募基金的投資營運風格也會產生積極的影響,不再瘋狂追逐絕對收益,會給創業創新及股權投資領域帶來新的穩定力量。

六、「鼓勵創投機構創新和讓其研究發行股債結合型產品」,這會讓目前很多已經發行股債結合產品的私募機構舒口氣,如果項目經營管理層沒有完成預期的計劃和目標,可以選擇讓投資者以固定回報的債權方式退出,這樣既對實體企業經營管理層提出要求和賦予壓力,同時也是投資者選擇退出的重要手段,否則沒有退出機制,則很難啟動股權投資和創投的積極性。

七、「支持有條件的私募基金適時開展境外投資業務」,這對私募基金的營運範圍、財富管理、資產配置都是好事。多元化的投資配置有助分散和化解系統風險,給有跨境配置資產需求的投資者提供更多可能性,也有助鍛煉內地機構的跨境營運能力,鼓勵走出去練兵更可提升內地機構投資者的國際競爭力。

這7項措施一旦落實,優秀的私募基金將脫穎而出,未來私募與公募之間的差異就會縮小,公募就不再有制度性紅利,私募也不再被歧視。

作者為對外經貿大學公共政策研究所首席研究員;歡迎與作者交流:[email protected]

 

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