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2016年7月11日

石林 金與銀

投機味濃 金銀兩市大撼大

中國黃金儲備數量在今年5月一度停滯不前,到6月回復增加,由原來的1808.35噸,增升到1823.28噸,此消息引起一陣漣漪;然而,更大的漣漪是知悉中國外滙儲備一度減少,如今再度增加的消息。有評論認為,中國在外滙儲備回穩的情況下,未來將更放膽讓人民幣滙率市場化。

上述消息未有即時在黃金市場引起大波動,美國上月非農業新職位大增並遠勝預期的消息卻掀起巨瀾。當日(上周五)在數據公布前一刻曾升到1364元(美元.下同),後聞聲挫落至1335元。然而,戲劇化的是,金價迅即又回升,最高升抵1371元,高於數據公布前的高位。如果說早前英國脫歐公投當日,金價波幅逾百元令人驚訝的話,那末上周五金價上下來回幅度共達65元,則是另一種震撼。

銀市上周五亦經歷類似的戲劇場面,上下來回幅度共約達1.67元,變動比率較金市大。

淨倉量達極端

最後金市收報1365.4元,銀市收報20.25元,均為兩年多來的最高每周收市價,但分別與周年最高位1377.5元及21.23元相比,則有若干距離。

上述行情說明,金銀兩市當前的投機性確是歷來最高,即使經歷上周五的大震盪,相信情形仍未有很大的改變。截至上周二,美國期金市場的淨多頭合約量及淨空頭量均進一步增加,其中的大投機者的淨多頭量為31.59萬張,而業者的淨空頭量為34.02萬張。套用一句時下語,「沒有最極端,只有更極端。」此外,到周末期間,未平倉合約總量是處於5年多來最高水平。

期銀市的淨倉亦呈現「更極端」狀態,大投機者的淨多頭量為8.57萬張,業者的淨空頭為9.87萬張。(筆者註︰兩者的差額是小投機者的淨多頭量,期金市亦同。)惟未平倉合約總量有從上月高峰水平回降的傾向。

金銀市當前投機性極高,是兩者價格大上大落的最重要市場原因。

如此行情亦說明,金銀兩市目前繼續主要是關注美國利率的進一步取向。雖然上月美國就業情況有略意外的改善,但許多人認為聯儲局不會因此而加息。債券孳息率下降和目前的實際負利率狀態,依然是利好金銀價的重要因素。

續在高位反覆

上周五美債孳息率表現依然疲弱,長債價格依然創新高,故可以說就業數據一次驚喜,未有改變金銀價格中期繼續向上的趨勢。但短期而言,金銀市的風險愈來愈大,主要來自上文說的淨倉量進一步極端化,此情不可能無止境發展下去。金礦股看漲百分比指數,亦不可能長久站在0的極端水平。

其次,儘管美孳息率仍趨弱,美元滙價依然保持相對偏強,最終會起到壓抑金銀價格作用。另外,今年上半年金銀價格與商品價格同升,最近數周CRB商品指數開始遇到再升的阻力,上周且呈較大幅的回跌,似欲調整。

美長短債孳息率的比率回落,息差進一步扁平化,意味着通脹惡化不會出現。

因此,估計目前金市走勢雖續向好,但短期升越1392元重要阻力的可能性不大,諒1377元和1386元會是目前阻力。而1335元和1350元分別是現時支持,市勢續在高位反覆。同樣,銀市升越21.6元的機會亦不大,諒20.5元及21.2元會是目前阻力。而19.2元及19.5元分別是現時支持,市續在高位反覆。本周將有美國生產及消費兩個物價公布,從中可判斷美國通脹的走勢。

 

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