2016年7月8日
短訊程式LINE下周在東京及紐約兩地首次公開招股上市,集資1060億日圓,論規模是今年日本乃至全球科網業最大新股上市交易,稱之為大其實名讚暗踩。
只是科網新股荒實在利害,因此 LINE榮登科網新股之最已經可喜可賀。2016年至今只有21家新上市公司集資額超過5億美元,遠低於去年同期的48家,科網業招股活動尤其疲弱。
用戶按年增長跌至6%
LINE由南韓網絡服務公司Naver持有,乃家喻戶曉品牌──在西方的知名度雖然不高,在日本、泰國、印尼及台灣卻大受歡迎。以新上市科網公司而言,LINE更是異數,扣除利息及稅項等麻煩支出後,該公司有利可圖,更幾乎錄得淨利潤:最近一季僅虧損2.34億日圓。
LINE的問題在於增長,具體一點是增長欠奉。每月活躍用戶人數按年增長為社交網絡重要指標,截至3月底,LINE相關增長跌至6%;一年前,增幅為29%;再對上一年,增幅高達112%。LINE似乎跟社交網絡Twitter很相似,兩者均停滯不前。Twitter 2013年上市時,用戶每年增長98%,時至今日已跌至不足3%。投資者入飛認購科網新股,往往覬覦其增長潛力;假如LINE加快收入增長的希望渺茫,即使盈利穩健也作用不大。
因此,LINE很難推銷;對於其他「獨角獸」(unicorn,即估值超過10億美元但仍未上市的科網公司)擁有者而言,亦應以LINE為戒,明白延遲退場套現的風險。
不過,這不代表LINE注定失敗, 最終將被其他規模較大的短訊軟件消滅。LINE 3月每月活躍用戶人數為2.18億,騰訊(00700)旗下微信有8億左右, Facebook Messenger有超過9億,WhatsApp 則於2月衝破10億大關。
日本為LINE的大本營,每月活躍用戶6100萬,最大社交網絡都未能在當地佔有主導地位。
推新功能快夾準
日本不像其他地區一樣熱烈擁抱Facebook,反而更偏好Twitter,在主要市場中只此一家;但兩者的用戶人數都遠不及LINE,皆因該公司能更快且更成功地推出新功能,如付費遊戲及貼紙等。
根據本周提高後的招股價計算, LINE估值還不到2016年收入(按現時增長步伐計算)的4倍,或可令LINE成為吸引目標。否則,該公司可守住地盤,繼續在舊客戶身上賺錢之餘,又在其他市場尋求一點增長。如此一來,LINE既能贏得估值,亦能贏得真正讚美。
譯自:THE LEX COLUMN
版權所有:FINANCIAL TIMES
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