2016年6月27日

溫天納 納論神州

英脫歐對中國會否是好事 ?

歐洲局勢及人心去向永遠讓環球投資市場難以猜度，大家本以為英國原則上會留歐，結果上周英國公投給環球市場投下一枚核子彈。可見歐盟各國根本各懷鬼胎，以自身利益為主，根本是一盤散沙。

英國雖是帝國斜陽，但斜陽餘溫仍能傷人，當投資者從過於樂觀的情緒中驚醒的時候，已經恨錯難返。筆者於1986年到1993年期間在倫敦求學，深入接觸英國社會及各階層。首都倫敦以外地區差不多全是鄉下或郊區，什麼第二、第三大城市都市範圍甚小。很多人誤判了倫敦的民情與英國其他地區一樣，現在答案非常明顯—「不是」。此外，部分老一輩的英國人還是有一種大英帝國的心態，覺得名存實亡的英聯邦可以匹敵歐洲。英國人心裏認為 ，歐洲是歐洲，英國是英國！年紀愈大的人，心裏總是瞧不起歐洲（特別是南歐地區）的。

未來兩年英國將正式展開與歐盟的談判流程，資金亦將盤算撤離英國，或暫會湧往避險資產，如美元、日圓、黃金。新興市場難免受到衝擊，當地滙率同樣存在壓力。故此，短時間對人民幣亦產生壓力。不過，英國脫歐將令到其他歐盟國家蠢蠢欲動，歐羅區若再現解體危機，中國經濟將會扮演更重要的角色，對環球市場更為重要。經濟若能穩定發展，A股亦會有所表現，中長線而言，環球資金將更為重視A股。

關注兩地合作關係

英鎊滙率進入長線震盪，不排除短線有反彈的機會。短線而言，始終未來金融局勢動盪，可讓金融大鱷有機可乘，借機發動不流血金融戰爭的可能性一點也不低。

另外，英國將不會再是歐洲的跳板，從環球企業及資金的部署中，將重新全面洗牌。香港市場所受到的影響較為直接，不少老牌企業與英國的聯繫較為密切。不過，估計主要為中短線影響，而A股受影響相對較低。

始終英國脫歐對亞洲實體經濟的直接影響相當有限，唯一影響比較大的是有可能衝擊亞洲國家的貨幣滙率。其中，英國脫歐將導致投資市場拋售英鎊，停泊在亞洲的資金撤資避險，以及資金外流，滙率波動難免會出現。

英國經濟實力相對雄厚，與「負債纍纍」的希臘要脫歐並不一樣，英國脫歐是為撇掉歐盟限制的包袱。英國近年經濟表現優於歐盟平均水平，英國每年要給歐盟上繳龐大費用，而不少經濟政策、金融政策更要受歐盟掣肘，脫歐或是解脫的捷徑。

英國脫歐減少受歐盟影響，金融政策或因脫歐而得到鬆綁，或將加強與中國在金融領域的進一步合作。英國已成為中國在歐洲第二大受歡迎的投資市場，僅次於意大利。很多投資者擔心英國將啟動脫歐，這些經濟聯繫就會受到破壞，這一切計劃可能會完全改變。

去年10月中國領導人訪問英國時，雙方簽署了總價值超過400億英鎊的協議，未來這些計劃能否繼續成事？有待觀察。

近年來，中英經貿關係發展良好。目前，英國穩居中國在歐盟內第二大貿易夥伴的地位，中國是英國的第二大貿易夥伴。英國退出歐盟，未來在歐盟將難以發揮作用，尤其是中國企業在歐盟高科技合作領域中，英國一直表現積極，未來中國需要直接與歐盟進行談判。中國民營企業近年在英國廣泛投資，皆因英國被中國企業家視為與歐洲合作的橋頭堡。

須重新審視滬倫通

從中國的角度來看，如果英國不再是歐盟成員， 英國在歐洲的「門戶」作用全面被削弱，但不管結果如何，中國與英國仍會繼續合作，「滬倫通」亦會繼續落實；英國脫歐後，將更需要中國，或許將開出更為有利的合作條件，有利中國金融及人民幣運用倫敦加強國際化的速度，但在其他領域的合作問題，筆者估計，兩國之間將需要重新審視。英國脫歐對A股是否長線有利，仍需要看國際投資者如何看待A股？非常明顯，目前美元、日圓及黃金充當了資金避難所的角色，而非人民幣或A股。

此外，英國脫歐將有可能導致歐盟其他國家紛紛效法，歐盟會否瓦解將成為一大風險因素。資金正從高風險資產領域、新興市場股票基金及全球高收益債券基金撤出，英國脫歐已經對全球金融市場產生深遠的影響，更重要的是在各地上市的英國概念股亦將受到持續的無情衝擊。

 (英文版本由EJ Insight翻譯)

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