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2016年6月25日

習廣思 信筆攻略

英歐「離婚」有排煩 央媽穩滙莫遲疑

有銀士錯估英國民情,公投日未到已早押重注留歐,周五公投點票不久,發覺「唔對路」,急急從博彩及金融市場撤退,世界金融市場出現恐慌性拋售,亞洲及香港「食到正」。

今次英歐分手還有很多手尾,為環球帶來很多不明朗影響。不過,在歐洲政治危機加深下,亞洲可能是國際資金較理想的棲息所,中國貨幣及財政政策仍有空間放鬆一下頂住危機。投資者對港股毋須太過悲觀,最緊要是各國央行可以穩住滙市。

本港時間周五清晨5時英國公投結束開始點票, 至大約7時開始有些「唔對路」,脫歐派所得票數較預測為多,英鎊兌美元由近1.5水平開始下跌,港股開市時恒指低開385點。不久,蘇格蘭格拉斯哥點票結果公布,留歐派大勝,令整體票數超越脫歐派,恒指於開市後15分鐘一度倒升166點,但之後點票結果顯示脫歐派逐步超前。

到10時半左右,脫歐派領先30萬票,外電報道根據大行如摩通的數學模型推算,留歐派敗象已呈,鎊滙、港股及博彩公司的賠率大幅逆轉,明顯有大量站錯邊的盤要平倉,令股市跌勢加速。午後官方公布最終點票結果,恒指最多跌超過1200點後開始反彈,收報20259點,大跌609點。周五股市之大跌,可以歸咎於太多資金坐錯盤,而英國脫歐的確對歐洲以至環球經濟帶來不明朗影響。

分手要狠 歐盟快刀斬亂麻

結婚容易,離婚難,過程中總是充滿怨懟,為對方製造麻煩,英國脫歐也是如此。歐盟其他成員國又怎會讓英國在有利的條件下,順順利利脫歐呢?英國若單方面採取措施,撤銷對歐盟的承諾和責任,日後必然難以立足於歐洲大陸。

脫歐已成事實,首相卡梅倫表明只會留守首相之職3個月,英國由誰領導談判脫歐仍是未知之數,即使有了人選,新首相如何統合各方勢力的談判方案亦成疑問。今次公投顯示社會分歧頗大,當中有城鄉之差別,有世代思想之不同,也有社會階層及教育水平的因素,押注留歐的倫敦有銀士,明顯沒有掌握鄉郊小鎮的人如何不滿現狀。一個撕裂了的社會,要談出一個共識,拿到談判桌上與歐盟談判,實非易事。

經濟問題 勢將陸續浮現

卡梅倫提到由新首相以《里斯本條約》的第50條啟動脫歐程序,根據條款會有兩年時間談判,以便過渡,脫歐派領袖約翰遜也傾向慢慢談。另邊廂,歐盟則希望快刀斬亂麻,快手快腳踢走英國,免得影響其他成員國。歐盟會怎樣出招,相信要等下周多國首腦碰頭後才會有眉目,環球金融市場暫時仍會處於不安的動盪期。

目前最緊要還是穩定滙市,各國央行周五已有所協調,日圓逼近100水平時,相信日央行將作出干預行動。英央行亦表明準備了三千多億英鎊流動性注入銀行體系。市場最驚的是重演當年雷曼爆煲後的金融崩潰,前車可鑑,各地央行理應做好隨時救市的準備。歐羅未知能否保住今年的上升趨勢【圖1】?

周五有很多評論英國脫歐會否引發世界經濟衰退,事實上,脫歐引發的長遠經濟問題將逐步浮現,變數仍多。現時股市是否值博,先決條件是滙市能否穩定下來,讓投資者恢復信心。

歐洲不穩 亞股應受惠

歐洲有歐盟分離的風險,美國有總統大選的風險,環球資金若要找避風港,亞洲應是不錯的選擇。中國貨幣與財政政策仍有放鬆的空間,當歐日的長債息率走向零下時,中國10年期債息仍有2.9厘,亞洲股市除了日本外,跌幅普遍在2%至3%,表現勝過歐美,可見這場政治颱風對亞洲的影響較微。

恒指周五收市守住今年2月以來的上升軌【圖2】,內地資金經「港股通」加速流入,淨買入61億港元股份,當中淨買入最多的工行(01398)及滙控(00005),分別佔兩股即日成交近三成及一成。拖累指數最多的滙控,周五收市時仍高於上周三的46.4元【圖3】,當日博彩公司看脫歐機會率升至40%。在脫歐已成事實後,滙控收市仍能守於47.45元,對比之下,英國大型銀行周五普遍下挫10%至20%,「大笨象」能有此表現,反映投資者都視它為亞洲的銀行。

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