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2016年5月10日

呂梓毅 信圖分析

內地經濟死貓彈 ?

上周《華爾街日報》報道,內地監管機構為市場營造「正能量」和穩定民心,決定嚴控經濟輿論,向唱淡經濟及人民幣的分析員發出口頭警告。「滅聲」行動後,究竟對經濟等表現帶來多大「實質」幫助,不得而知。不過,投資最大的風險之一,便是無法評估風險有多大。你愈是粉飾太平,人家對你的問題愈不清楚和愈感憂慮,便愈可能帶來反效果,如避免投資。例如,內銀股「真實」呆壞賬條數唔清唔楚(註:中信里昂估計內銀不良率高達15%至19%,而不是官方統計的1.67%),所以雖然估值便宜,(海外)投資者對吸納內銀股的興趣似乎依然不大。

李克強指數回升

不管「滅聲」行動出現與否,近日內地經濟表現確實有改善的情況。由用電量、鐵路貨運量和銀行貸款編製而成的「信報李克強指數」,踏入1月後見底回升,並且出現連升兩個月至8個月以來的高位,反映內地經濟下行壓力有所緩和【圖】。

箇中原由,是否意味內地經濟否極泰來,仍有待觀察和確認。不過,初步看來,指標反彈或與周期性/季節性因素,以及人行第一季放出「海量」的信貸(第一季人民幣新增貸款,高達4.6萬億元!)有一定關係,宜留意指標升勢能否持續,進而評估內地經濟狀況是否轉勢,還是純屬「死貓彈」。

信報投資分析部

 

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