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2016年2月23日

陸文 談股論策

小陽春格局 短炒勝長揸

踏入猴年,港股一如其他投資工具,呈現跳上跳落的波動市況,令這個新春不太冷,亦正如早前預期恒指進入18000/20000點上落區間。各國政府與央行致力維穩,伸出有形之手干預,令早前市場情緒化下的避險拋售平伏下來。在檢討不同基本與技術元素下,短期投資市場有望進入一段相對安穩期,急進投資者依然可善用早前提出「惡熊反彈有餘未盡」之際,以19800/20000點為上望目標,多發掘相對落後及兩會國策扶持的股份作短炒。近期業績公布帶來日後投資選股的依據,無疑內地仍處摸着石頭過河心態,選股談何容易?因此,維持宜炒不宜揸的短線入市心態為主。

從恒指技術走勢着眼,要留意目前港股是否配合外圍回穩,特別是A股上揚所牽引,正好解釋恒指無論在動向指數(DMI)出現DMI+升越DMI-的利好訊號,或是恒指收市企穩在10天、20天移動平均線之上,強弱指數亦呈超賣下的背馳現象,卻在缺乏成交量配合下未能扭轉其中線弱勢,黃金比率的反彈依然受制於弱勢反彈的19800/20400點區間,亦可視逐步回落的50天線(約20270點)為今次技術反彈的最大阻力區。

不斷換馬為上策

此外,近期個別板塊與個股的反彈步伐,均以超賣補淡倉及炒落後活動為主,大部分板塊缺乏成交及基本因素配合下轉強,留意一旦反彈完成,回升至「較合理」水平,即會無以為繼,投資者宜透過不斷「換馬」獲取較佳炒作回報為上策,亦是大市處於相對平穩下的部署。

全球金融市場經歷今年1月的大震盪,無論是金股滙,以至石油商品和債市,均因資金流呈現變化,避險情緒不斷升溫,對不同板塊的投資者帶來不愉快經歷;其中以中港股市的投資者感受最深,特別是港股在外資預期人民幣貶值,以及中國經濟硬着陸下,更淪為「提款機」,導致目前基金持現金水平肯定不低,以應付可能承受的贖回壓力,而熊市後遺症會在年內持續發酵的機會不低。

不過,隨着A股與人民幣猴年呈穩定,配合全球早前引發資金流大幅波動的宏觀元素亦趨為平伏,表面上最少亦見各方維穩的動作,或許可作簡略闡釋,並以其對港股投資的影響作主要思路。

早前本欄已指出,油價近年升跌與港股以至全球各主要股市及新興市場表現關連系數極高,除了受產油國主權基金要沽貨套現,應付石油收入銳減的衝擊,各產油國為維持,甚至爭取擴大市場佔有率,加上伊朗恢復向外輸出石油,其他涉及政治舞台上的角力,引發對產油相關的金融信貸危機冒升,對投資市場造成衝擊絕對可理解;不過,近期俄羅斯與沙地等油組成員國達成凍結供應協議,最終能否奏效穩定油價尚待觀察,但至少為維持每桶油價在30美元附近帶來短暫支持,這偏安局面為時長短,還要視乎全球經濟消費表現及各方的協調,卻對股市帶來穩定效應。

油滙平穩安全期

美息自去年底上調,引發進入加息周期及強美元的預期,再見歐日央行倡議的負利率政策下,加上人民幣貶值的預期,其產生的連鎖影響,令「投資市場無樂土」。這股不明朗因素能否暫時消減,市場預期3月份美國聯儲局加息可能性,在全球與當地部分經濟數據有放緩跡象下亦見降低;當然人行行長周小川早前穩定人民幣言論亦發揮一定作用,也預期在下月兩會前後維穩意願不變下,滙市可望相對平穩,當然,如日圓在當地下月年結及負利率措施帶動下,起伏難避免;而滙市轉穩構成資金流平靜下來,對中港股市有莫大裨益。

內地近月不斷透過推出定向維穩經濟措施,予人在兩會前營造較平和的市況,由財政寬鬆,以至對樓市及不同產業的稅務扶持,亦着力於行業整合,在面對美國為首的海外政治圍困下,先「安內」有其急切性。

值得一提的是,中證監原主席肖鋼下馬,由農行董事長劉士余接任,可視作兩會前為過去一年A股在中證監對證券行的「兩融」監管不力,而年初執行熔斷機制的失誤的跌市負上責任,讓股民消消氣,產生一段相對穩定的「蜜月期」。猶記年初筆者以今年最大的風險來自頻密且令市場費解的新政策,看來劉士余上台應先靜而後動,在不脫離長期摸着石頭過河下的運作模式,亦要配合中央目前致力維穩,金融改革政策不應有大動作,A股朝向全面市場化,將放慢步伐。無論如何,維穩在上半年會是主導思維,中港股市起伏有望適度減退。

宏觀淡勢未扭轉

歸納上述因素,有利投資市場呈現偏安局面,亦頗配合技術走勢預期在18200/20000點上落的預期。

何解熊市走勢無法扭轉?除了技術走勢因素,宏觀因素亦淡勢難消:國際油價在各產油國財政受壓下難回升,供過於求不變;內地金融槓桿率持續上升,穩定人民幣滙價動用大量外滙儲備下,令中央難大規模刺激經濟,着力於對新經濟推行及舊經濟整合改革為主,相關產業企業業績難有大躍進。

事實上,從近期港股反彈的走勢,屬技術性超賣反彈頗為明顯,首先是在中央維穩意願下,一批超賣的內險內銀及政策受惠的板塊呈現較大回升,不少涉及大戶補淡倉的回升,亦見兩會可能推行的扶持產業措施提早出台,由上周涉及加快對基建項目投資,以至利好置業換樓人士的稅務優惠,有利去庫存,卻予人提早透支兩會國策利好消息潛力的觀感,這股動力只能持續一段日子,亦是過往炒國策概念的慣性作用,不足以扭轉整體市況。

隨着港股正進入炒業績期,面對去年內地經濟增長放緩,人民幣滙率的波動,部分商品價格的大幅回落,產能過剩對產品邊際利潤的影響,甚至金融業面對的呆壞賬上升,以及市況動盪的利淡因素,將在這段業績期內帶來壓力,但股價早前調整已有所反映。展望今年經濟增長維持放緩風險,這段炒業績期難望有太多驚喜,樂觀來看只有好壞參半,投資者亦可利用業績分辨企業優劣,特別是對行業前景展望,以配合早前筆者建議減持舊經濟股,「換馬」至新經濟板塊的部署。

落後二三線略勝

面對大市進入恒指升幅有限及入市資金不多時期,較利於發掘早前超賣的落後板塊與個股,再強調現階段買二三線股,較藍籌國企重磅股更具值博率,善用靈猴走位靈活作短線炒作,以配合這段相對平穩的上落市安全期,而大型重磅股多以炒業績為依歸,再配合兩會前後可能涉及的利好政策炒作,只要維持二三成入市資金不停「換馬」,炒作應有一定回報,嚴訂止蝕,緊記日後大部分股份應有更佳入貨時機,構成目前「宜炒勿過長」的投資部署。

 

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