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2015年11月24日

信報投資分析部 信析

港股都要等「發叔」?

經過上周五尾市彈升後,大市「故態復萌」,回復交投淡靜、買賣兩閒、窄幅上落的局面。恒生指數全日波幅僅183點,成交跌至622.69億元,創近4周以來新低。

事實上,恒指自9月底低見20556點後開始反彈,並曾突破5至9月下跌浪的23.6%反彈阻力位(約22400點);惟38.2%的重要反彈阻力位(約23600點;也是成交密集區底部位置)卻一直無法攻破。故此,過去個半月以來,恒指只在23.6%至38.2%反彈阻力區間內「發上發落」。

市況如此淡靜且欠缺方向,似乎正在等埋「發叔」(好消息)。那麼,港股的「發叔」是什麼呢?歐洲央行加碼量寬?人民幣正式入SDR籃子?還是等中央再「放水」救市?

不過,這些消息早已在市場發酵一段時間,能否在「發叔」真正出現時發揮利好作用?抑或現時的淡靜市況,純屬暴風雨前夕的寧靜呢?(見是日【信筆攻略】

值得留意的是,上周五歐洲央行行長德拉吉(圖)暗示,短期為量寬政策加碼的機會存在,令美元再次蠢蠢欲升,美滙指數再次逼近100關口,後市若能順利突破今年年初100.33的高位,甚或2002至2008年下跌浪的61.8%反彈重要阻力位(約101.5),相信屆時美元出現單邊升勢的機會十分高,對新興市場包括中國構成的壓力也不容忽視。一股山雨欲來之勢,似乎再次逼近。

既然港股市況暫時平靜如水,不如講吓美股。標普500指數上周反覆造好,全周計累升3.27%(66.13),是2014年12月19日以來最佳的單周表現。

話雖如此,今年初至今(上周五),標普500指數其實無甚進賬,僅微升1.47%;道指和紐交所指數年初至今的升幅更分別是零(即無)和-3.64%(即仍未上番水面);反而納斯特指數表現較突出,迄今已有7.79%升幅。

眾所周知,美國股市在後金融海嘯的表現,與聯儲局量寬(QE;或聯儲局資產規模)有着不可分割的密切關係。即是說,有QE,股市升;無QE(但未退市),股市牛皮反覆(甚至回軟)。這點可從聯儲局資產規模因為QE完結後出現持平走勢(資產規模未出現大幅回落,因為聯儲局未退市),與美股期內反覆的表現找到佐證。

換言之,現時美股年初至今的表現也切合歷次QE完結後的「常態」。

從目前美股的反彈勢頭,以至個別指標顯示(見是日【信圖分析】),不排除美股還有進一步上升空間。

然而,美股後市又能否在沒有新一輪量寬,甚至聯儲局開始退市(即利率正常化)的大環境下,大幅突破今年以來徘徊區頂部,出現新一輪升浪的「新常態」呢?

初步來看,「新常態」哪有這麼容易出現!事實上,美股經過7年牛市,這隻老牛已呈現敗象,如美股的淨收入增長出現負增長情況,以及邊際利潤率較顯著回落等(稍後本欄另文再探討)。也許,美股遲些亦要等埋「發叔」出現。那麼,美股的「發叔」又是什麼呢?

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