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2023年3月21日

瑞銀落實253億四折併購瑞信

在瑞士政府壓力下,瑞士銀行(UBS)周日達成收購崩潰中的瑞士信貸(Credit Suisse)的世紀交易,涉資30億瑞郎(約32.5億美元或253億港元),這宗收購由醞釀到敲定僅數天時間速成,避免銀行信心危機進一步蔓延。然而,全球銀行股周一早段捱沽,瑞信插水逾64%,瑞銀應聲瀉9%,其他歐洲同業如法國巴黎銀行及德意志銀行,股價曾分別下挫9%及10%。惟上述4股除瑞信外,股價尾段皆回升。

政府承擔760億潛在虧損

據收購協議,有166年歷史但近年飽受醜聞、訴訟和重大虧損困擾的瑞信,其股東每22.48股可獲1股瑞銀,相當於每股作價0.76瑞郎,較瑞信上周五收市價折讓59%,市值自2007年高峰勁縮99%。

瑞銀今次收購瑞信,是全球近15年來首宗系統性重要銀行合併,交易料今年底完成,鑑於形勢危急,瑞士政府運用緊急條款,使今項交易毋須經兩家銀行股東批准,並且把過往的壟斷憂慮拋諸腦後。瑞銀主席凱萊赫(Colm Kelleher)坦言為支持瑞士金融市場穩定,該行無法取消交易,同時認為收購對瑞銀的股東有利,即使該行會暫停回購股份計劃,對瑞信而言則是緊急拯救行動。

由於瑞銀無法就瑞信難以估值的資產進行盡職調查(Due Diligence),瑞士政府承諾會分擔最多90億瑞郎(約97.2億美元或760億港元)的潛在虧損,但瑞銀首先要為50億瑞郎虧損「墊底」,瑞銀亦獲瑞士央行最多1000億瑞郎流動性以協助完成交易。此外,因運用公帑打救,為數160億瑞郎較高風險AT1債券頓變成廢紙,一文不值,令債券持有人比股東損失更多。瑞士監管機關與兩家銀行上周三展開救亡磋商,當局提出兩個選項:收購或破產,後者將造成持續的金融市場亂局,瑞銀高層擔心這會損害整個瑞士銀行業的品牌。

安聯:勝過國有化或清盤

隨着美國地區銀行危機加深,加劇了市場對瑞信財政的憂慮,即使瑞信上周四獲瑞士央行提供500億瑞郎備用信貸,仍有大量存款流失,兼且其他大行紛降低與瑞信的交易對手風險,迫使瑞信加快討論合併步伐,希望趕及於亞洲時區周一開市前達成協議。

據報,瑞信的最大股東沙特阿拉伯國營銀行Saudi National Bank周日曾嘗試最後的拯救努力,建議注資約50億美元,所有瑞信債券持有人會獲得保障,惟方案被瑞士當局斷言拒絕。另瑞信的股東也不滿瑞銀最初僅出價約10億美元,接着提價至20億美元,最終才加碼至現時32億美元金額。

安聯首席經濟顧問埃爾埃利安(Mohamed El-Erian)直言,由瑞銀來收購瑞信不是最好方案,卻是所有可行方案中最合理,好過把瑞信國有化或清盤。他說未能確定今次銀行風暴已過,並尤其密切注視美國地區銀行First Republic Bank的情況。

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