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2023年11月20日

穆真 神州最前線

人行谷經濟 今周勢大手逆回購放水

APEC舊金山峰會曲終人散,相信市場會重新再聚焦監管層在今年餘下的一個多月內,對化解房地產困局,吸引外資及擴大內需方面,還有何猛招可以推出。上周五(17日)美滙指數由近期的105關跌穿至103.82,刺激在岸人民幣夜盤及離岸價雙雙突破重上7.21關,分別較上日急漲295及314點子。

由於美國通脹數據較預期回落迅猛,令市場押注美國加息周期告終並最快在明年上半年減息。自10月以來,在岸及離岸人民幣對美元滙價已分別反彈0.75%及0.63%,美元已成強弩之末,既有利A股掃除制約其反彈的其中一項阻礙,同時對央行維持相對寬鬆貨幣政策,亦拓闊一定空間。

原先央行在上周三(15日)超額作1.45萬億元(人民幣.下同)MLF操作,淨投放創近6年紀錄的多達6000億元,但息率卻維持在2.5%不變,令市場預期人行今日公布貸款市場報價利率(LPR),將跟隨按兵不動而不會「減息」。原因在於目前銀行須承擔不少「政策任務」,包括為扶持樓市,已對存量首套房貸利率大幅「讓利」,導致銀行淨息差承壓。故上周人行在未減息下須大手淨投放,連同逆回購淨投放5110億元,上周共作出1.111萬億元淨投放,維護資金平穩。

不過,繼上周有1.25萬億元逆回購到期後,本周的到期量更多達1.761萬億元,相信央行會繼續透過大手逆回購操作釋放流動性外,更不排除在本月底至12月初降準,以增強金融支持實體經濟及降低銀行的資金成本,紓緩淨息差收窄的壓力,特別是人行等三部門上周五已要求金融機構,「對正常經營的房企不惜貸、抽貸、斷貸」;並「加大保交樓金融支持」等,更重要是首次提出,要求銀行「統籌考慮今年後兩個月和明年開市的信貸投放」。

據銀行業界人士分析,通常銀行在年底的放貸意欲不大,大多「儲足彈藥」追求在新一年年初創造信貸「開門紅」,甚至是首季的信貸額已達全年指標。以去年四個季度銀行貸款增量的分別為8.3萬億元、5.3萬億元、4.4萬億元及3.2萬億元,可看出歷年都是「頭重尾輕」,以首季貸款佔最多。由此推論,人行似乎要銀行在傳統上「信貸小月」的11月、12月,爭取維持一定力度的信貸投放,以信貸的均衡投放及增長,來維穩第四季的GDP增速,力保全年增長達到5%左右的預定目標。

此外,作為經濟領先指標之一的A股,三大指數截至上周五收市,滬指、深證成指、創業板指,今年來累計暫時分別錄得1.13%、9.4%及15.3%跌幅,為提振信心的恢復,市場相信稍後仍會出招令房地產銷售盡快轉為正增長,以及化解融資平台債務風險等,從而帶動A股回復上升動力,讓信心修復以及維持增長動力。

 

編者按:因作者有事,本欄周二至下周一(21日至27日)暫停見報,下周二(28日)恢復,不便之處,敬祈恕諒。

 

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