2023年9月18日

高天佑 新聞點評

蓋茨「嘆啤酒」的啟示

「香港夜繽紛」正式啟動，財爺希望大家放工後「飲杯啤酒」再返歸。有人已經早着先機，就是微軟創辦人蓋茨（Bill Gates），他今年豪擲逾10億美元，先後入股了全球兩大啤酒集團英博（AB InBev）和喜力（Heineken），定必成為「啤酒大贏家」。當然，蓋茨押重注於「啤一啤」，相信跟香港搞夜市沒啥關係，背後有更深層次考慮，可總括為四大啟示。

話說蓋茨的私人投資基金（The Bill and Melinda Gates Foundation Trust）近日披露，該基金在第二季斥約9500萬美元，購入全球最大啤酒集團英博170萬股股份。在此之前，於今年首季度，蓋茨基金更加豪擲9.4億美元，買入全球「啤酒二哥」喜力1080萬股股份。

買入英博及喜力股份

換言之，蓋茨今年已花逾10億美元「買啤酒」。截至目前，其基金持有30多隻股票，總市值約420億美元；兩隻「啤酒股」合共佔比約2.5%，暫時未算「重倉股」。不過蓋茨的投資風格向來是鎖定目標之後，堅持「愈買愈多」。例如他當初買入加拿大鐵路公司（CNR）、廢物管理公司（WM）、卡特彼勒（Caterpillar）等股份，也是由小注開始建倉，多年來不斷增持，迄今其基金持有該三隻股票的總市值已達140億美元。由此看來，蓋茨今年布局「啤酒股」可能只是起步，未來有機會「愈飲愈大」。

蓋茨何以突然對啤酒感興趣？莫非這位快將68歲的富豪很喜歡「啤一啤」？其實不然，有別於其老友、巴郡主席畢非德，蓋茨一向注重健康，食齋多過食肉，亦不特別嗜酒。他在2018年跟網民進行Q&A對答時，曾笑說自己並非「啤友」（not a big beer drinker），即使偶爾跟朋友一起去睇波，為了融入氣氛，通常只會淺嘗低酒精的light beer。

曲線投資農地 符合理念

有別於畢非德「鍾意飲可樂，所以買可樂股票」，蓋茨染指「啤酒股」純粹從投資角度出發。總括而言，他這次押注背後存在四大因素。首先，相比起買股票，蓋茨更愛「買地」，他現時在美國持有逾24萬英畝農地，屬最大私人地主。這關乎蓋茨認為，隨着氣候變異惡化，優質農地將屬今後最貴重資產之一。值得留意，啤酒的主要原料是大麥，所以英博和喜力兩大集團基本上在世界各地直接及間接掌控大批農地，故蓋茨這趟「買啤酒」之餘，亦可算變相「買農地」，吻合其「氣候投資」理念。

其次，經過多年來收購合併、汰弱留強，啤酒行業已成為寡頭壟斷市場，目前由四大集團佔據全球近六成銷售額。英博和喜力正是「啤界」一哥和二哥，各佔約28%和14%份額，兩大巨擘旗下擁有數十個不同啤酒品牌，包括Budweiser、Heineken、Michelob、Stella Artois、Bohemia等。在寡頭格局下，啤酒行業不容易有新玩家入場搞亂檔，亦較少機會掀起減價戰惡性競爭，經營前景相對穩健，很適合蓋茨這類富豪長線持有。

全球暖化 消暑需求大

第三，正如香港「搞活夜經濟」面臨的其中一個障礙是「宅經濟」，現時各行各業都擔心會被遙距科技所顛覆或蠶食。例如人們愈來愈習慣WFH居家工作，不但核心商業區寫字樓需求下降，就連商業區周邊的酒吧、食肆也可能生意不景。然而，在疫情最嚴峻的2021年，全球啤酒消費量仍錄得4%增長，跟疫前水平相若。由此可見，社交模式變化對於啤酒市場似乎影響有限，畢竟人們或許少了在酒吧共聚飲酒，但在家中睇波、打機、煲劇、食pizza時，始終仍喜歡「啤一啤」。即使在未來AI、VR時代，也很難想像「嘆啤酒」快感能被虛擬事物取代。像蓋茨這類出身於科技業的富豪，往往喜歡「免疫於科技衝擊」的投資，啤酒行業或屬選擇對象之一。

最後，全球暖化已成大勢所趨，對於人類猶如生死存亡危機，卻不乏個別行業「因禍得福」，冷氣機廠商以外，另一受惠者正是啤酒公司。原因不難理解，在酷熱天氣下汗流浹背，不少人食欲欠佳，自然地想嘆支冰凍啤酒。例如在今年5至6月份，墨西哥迎來史上最熱夏天，氣溫高達49度；結果，當地該兩個月的啤酒銷量按年飆升80%。同屬酒類，紅酒通常在室溫下品嘗，不像啤酒具有「冰涼優勢」；威士忌可以加冰，香檳適宜雪凍，但售價及酒精濃度令它們不太適合「消暑降溫」。蓋茨的很多投資都關乎氣候理念，買農地增值之餘，押注啤酒亦有利「抗熱」。

無論如何，本港「香港夜繽紛」鼓勵市民夜晚外出消費，倘若推行奏效，由於食消夜、蒲吧、唱K等夜生活往往牽涉「啤一啤」，料將刺激啤酒銷量。而大贏家除了各式娛樂場所，還包括擁有全球兩大啤酒集團股權的蓋茨，他手持一杯light beer相信「飲得杯落」。

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