內銀「雙減息」盈利未必曳

繼一線城市的廣州、深圳後，上海、北京周五（1日）也宣布執行「認房不認貸」政策，成都、湖北鄂州、佛山等地亦跟隨。此外，市場千呼萬喚的兩大住房政策周四（8月31日）出爐：統一全國個人住房貸款最低首付款比例政策下限，不再區分實施「限購」城市和不實施「限購」城市；以及自9月25日起，降低存量首套住房貸款利率。北京、廣東、江西及湖南等10多個省市周五率先公布首套房貸政策利率下限，以確保存量房貸利率調整順利落地。

各方憧憬樓市利好政策接續推出，房地產銷售可望在「金九銀十」的傳統旺季復甦。不過，內房板塊在9月首個交易日不升反跌。同時，繼8月官方製造業PMI回升至49.7後，財新中國製造業PMI亦重回擴張區間，8月報51，除較7月回升1.8個百分點外，更創下半年來最快增速。利好消息還包括人行為維穩人民幣滙價，周五在A股開市前宣布自9月15日起，把金融機構外滙存款準備金率調低兩個百分點，由現行的6%降至4%，是今年來首次下調，亦為歷史上第三次，以釋放更多外幣供給。政策公布後，人仔滙價急速反彈，在岸價一度升穿7.24關，狂飆逾540點子，收市時漲幅縮至271點子，報7.2633，創近3星期新高；離岸價則在美股周五開市後一度突破7.24。

在上述眾多利好消息刺激下，A股按理應有強力反彈，惟滬指周五僅升0.43%，創業板指數更先高後低，收市微跌0.11%。除了反映投資者對經濟前景信心未完全恢復外，還在於：

（一）佔A股盈利接近半邊天的銀行，會否因降低存量首套住房貸款利率，導致淨息差進一步收窄兼盈利大減？有分析指出，截至今年上半年，存量房貸規模約38.6萬億元（人民幣．下同），按當中七成至八成是首套房計，若利率減0.5個百分點，銀行每年利息收入料減少約1500億元。可是，銀行目前正掀起新一輪存息下調潮，最高達25點子（業界指未來仍有降存息可能），而目前全國銀行的儲蓄存款總餘額約131萬億元，即使存息平均只下調0.15個百分點，年間已可節省利息支出逾1965億元，因此在「雙減息」下，銀行盈利可能不減反增。

（二）特斯拉兩款旗艦車型Model S和Model X減價，降幅高達11萬至22萬元，令市場擔憂新能源車減價戰再起，並引發車主聯合聲明要求「合理補償」損失。不過工信部等7部門推出方案，力爭今年全年汽車銷量2700萬輛，按年增約3%之餘，還支持擴大新能源汽車消費。

至於將在9月5日至8日到印尼出席東亞合作領導人系列會議的國務院總理李強，周五在北京會見IMF總幹事格奧爾基耶娃時重申，今年來中國經濟持續恢復，總體回升向好，強調堅持改革開放不動搖，更大力度吸引和利用外資，反對各種形式的「脫鈎斷鏈」。