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2023年6月6日

穆真 神州最前線

救市只聞樓梯響 仍待「活水」注各地

受上周五美股藉債務上限危機化解而狂飆刺激,亞太股市全線造好,日股昨抽高2.2%或693點,收報32217點,再創逾30年新高。可惜A股卻獨憔悴,早段雖有5月財新服務業PMI升至57.1%的兩年半以來次高增速(僅低於今年3月的57.8%),但主板滬指收市僅微升2點,創業板指數更因電池龍頭寧德時代(300750.SZ)及白酒的舍得酒業(600702.SH)受不利傳聞亂飛所拖累而滑落。

究其原因,或與市場期待的大規模刺激救市措施仍只聞樓梯響有關(包括4月底政治局會議及上周五國常會均表明,要延續和優化新能源汽車購置稅減免政策,惟至今仍未有細則)。加上人仔上日的反彈稍縱即逝,中間價昨早雖攀至7.0904,較上日升35個點子;不過在岸官價竟低收至7.1185,較上日急挫435個點子,再創逾半年新低。至於離岸人仔在美股昨開市早段跌到7.12區間,較上日續回軟130個點子。

市場有猜測認為,監管層目前對推出大規模減稅費等刺激措施仍「按兵未動」,背後或涉及多項複雜原因。包括過去3年疫情期間,中央已傾盡全力減稅降費以維穩經濟(去年全年新增減稅降費及退稅緩稅緩費合共逾4.2萬億元人民幣,遠較2021年全年新增減稅降費約1.1萬億元人民幣暴增)。

今年1至4月全國房地產開發投資3.5514萬億元(人民幣.下同),按年仍下降6.2%;商品房銷售面積3.7636億方米,按年微降0.4%,幸好商品房銷售額達39750億元,按年增8.8%,連續兩個月反彈至正數。

另外,外電以至市場仍關注地方政府在支出增、收入減的情況下大舉發債,有指至今累計債務或高達103.65萬億元。難怪官媒新華社昨天刊發財政部文章強調,「中國政府債務率不高,財政狀況健康、安全,為應對風險挑戰預留足夠空間」,卻承認過去3年地方財政支出平均增幅3.4%,屬於「緊平衡」狀態,並指「有的地方債務風險較高,還本付息壓力較大」。

而國資委黨委在昨日召開擴大會議時強調,要着力防範化解國家安全風險隱患,加強對國資央企系統風險動向的監測、排查。此外,據內媒報道,2023年第二批地方債額度(估計最高額度約1.9萬億元),已於5月中旬下達省級財政部門,至昨天已有北京、安徽、福建、山西等十多個省份完成了預算調整,預示即將有新一批地方債額度分散至市縣並匹配項目後,新地方債開始陸續發行,可令固投等各項經濟在注入「活水」後重現生機。

不過,經濟以至A股的前景,從券商員工的工資升降可視為領先指標之一。據內媒《券商中國》昨天報道,有中字頭的龍頭券商傳出減薪的消息,中低級員工每月固定工資降幅介乎5000至10000元。若消息屬實,似乎不僅財政「緊平衡」,起碼上半年還會有一段緊日子。

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