2022年10月20日

穆真 神州最前線

加大內需動力 還看汽車銷售

距離11月8日美國中期選舉不足3星期前，據報總統拜登計劃宣布在年底前再次釋放1500萬桶石油儲備，以穩定油價，令石油概念A股普遍回軟。與此同時，美元強勢繼續令在岸、離岸人民幣走軟至7.25至7.26區間震盪（在岸人民幣官價昨夜盤收報7.2279，而離岸價在美股開市早段更一度跌穿7.27關口，較上日再急挫逾460點子），均拖累A股全線下挫，其中主板滬指急回1.19%。幸好成交進一步萎縮至7584億元（人民幣．下同），反映未出現恐慌拋售。

不過，被喻為聰明錢的北向資金，卻自二十大會議召開以來，一連3個交易日淨賣出合共逾140億元，其中昨天淨賣出額佔60.02億元，並主力沽售消費概念的白酒板塊，其中淨賣出龍頭的貴州茅台（600519.SH）達10.85億元，亦令貴州茅台收跌3.39%，股價跌穿1700元關，創今年3月以來新低。而其他白酒龍頭股包括瀘州老窖（000568.SZ）、五糧液（000858.SZ）、古井貢酒（000596.SZ）等紛紛跟跌。值得關注的是，白酒板塊（特別是貴州茅台）一向都是基金及北向資金的重倉愛股，但近期頻頻被沽售，是看淡前景抑或只屬趁高沽售換馬的短線行為，須再進一步觀察。

同樣，因業績超預期發盈喜的比亞迪，其A股（002594.SZ）及H股（01211）經歷周二急升後，昨天又掉頭急滑，A、H股昨天收市分別回吐2.25%及3.22%，或與再有股東減持有關。港交所（00388）文件顯示，繼「股神」畢非德之後，全球最大資產管理機構之一的貝萊德，在10月10至13日共減持比亞迪近400萬股，持股比例從6.21%降至5.85%。但分析普遍相信，有關交易可能只是趁高減持的短線行為。

中共總書記習近平在周日的二十大報告中已強調，「加快構建以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局」，而官媒央視昨晚《新聞聯播》中亦播放一則題為《「數字十年」我國經濟實現歷史性躍升》的片段，重申「消費成為中國經濟增長的主要驅動力。2021年最終消費支出對經濟增長的貢獻率為65.4%，比2012年提高10個百分點」。

從目前的消費模式看，樓市及汽車銷售在內需中佔比最大，但樓市仍處弱復甦情勢下，相信第四季經濟增速中，仍須倚重整個汽車產業鏈的發展。而乘聯會昨天公布汽車在10月8至16日的銷情，零售共47.7萬輛，按年增長13%；而以10月上半月（1至16日）計，乘用車零售69.3萬輛，按年去年下降3%，但較9月同期增長1%。因此長線看，汽車、特別是新能源車概念股有業績支持，仍值得看漲。

內房股股價連日偏軟，還看今天10月LPR（貸款市場報價利率）報價是維持不變，抑或是如猜測與樓按掛鈎的5年期LPR再單獨調降，不過即使如此，中信証券研報上日指出，2022年10至12月共有52隻地產美元債到期，到期壓力較三季度邊際減緩，須關注2023年初地產美元債的到期高峰期，並指到期壓力減弱或不足以帶來地產板塊整體修復，地產美元債市場表現與境內信用情況密切相關。

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