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2022年4月26日

穆真 神州最前線

降外滙存準率 人行一石二鳥

美國極可能在五月加息半厘、六月及七月各加息四分三厘,令歐美股市周一大跌,加上人仔持續貶值,以至疫情蔓延至北京,導致滬指昨重挫百分之五,創二〇二〇年二月三日武漢封城以來最大單日跌幅(當日滬指狂瀉百分之七點七二),而且三千點關一舉失守,也是武漢疫情受控後、二〇二〇年七月一日衝上三千點關後,首次失守這個重要心理關口。

走勢上,A股已接近或進入技術性熊市。因為三大分類指數的滬指、深證成指、創業板指,今年來累計跌幅分別達百分之十九點五、三十點一及三十四點七。雖然以昨日收市計,A股整體估值已較歷史平均水平大幅偏低,但導致內地經濟下行壓力加大的內外因素短期內暫難馬上消除,即使中央再有刺激措施加碼推出,相信只能發揮穩定作用,A股以至經濟難望有V形復甦反彈。

市場情緒陷入冰點的誘因,主要有疫情令雙鏈(產業鏈、供應鏈)斷裂,上海封控接近一個月仍未完全控制疫情(二十四日新增死亡病例五十一宗、而且二十六日將對全市再進行全員核酸篩查),加上北京疫情擴散(二十二日以來累計有七十宗確診,全市暫停旅行社經營市民在京團隊旅遊業務)等,都令人擔心四月以至起碼五月上旬的生產、零售消費會遭逢沉重衝擊。

其次是人民幣自上周起急速貶值(離岸人民幣兌美元由二月一日收六點三一四、至二十四日低收六點五二六七點),昨天離岸人民幣在美股開市前更一度跌破六點六、日內再大挫逾七百點子,「迫使」人行要出手相救。人行昨晚七時二十一分突然宣布,五月十五日起下調外滙存款準備金率一個百分點,由現行百分之九下調至百分之八,消息公布後,離岸人民幣短線只反彈約二百點子,但迅即又再度偏軟,美股開市早段,離岸人民幣仍低見六點五九一七,較上日跌六百五十點子。

事實上,去年中以來人民幣強勢,至去年十二月九日,升至六點三五的三年多以來新高,人行遂第二次上調外滙存準率二個百分點至百分之九,作用是在外滙市場上收緊美元供給和流動性,以減輕人仔升值壓力。而這次則是相反操作,把外滙存準率降一厘,減低人民幣進一步貶值壓力。以截至今年三月底外滙存款餘額一點零五萬億美元計,減一厘外滙存準率,約可減少約一百億美元存到人行。

人民幣貶值速度過急,除會引發外資流走,人民幣資產會被外資沽售外,不少內房企業在美息較內地息口低時,借下不少美元債,現時美元急升而人民幣偏弱,加上許多在港股上市的內房企,四五月又迎來美元債本金到期的小高峰期,因而人行昨減外滙存準率一厘,其實是希望既救人民幣之餘,亦幫助內房機構在償還美元債的本金及息方面「紓困」。此外,國務院辦公廳昨發布關於進一步釋放消費潛力促進消費持續恢復意見,希望以增加汽車等消費來穩定第二季經濟增速。

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