熱門:

2019年11月6日

高天佑 新聞點評

A股牛抬頭,這次不一樣?

A股走勢凌厲,上證指數連升3日,再挑戰3000點大關,恰逢上交所總部更換了門前銅牛雕像,牛頭由俯首望地轉為昂首向上,被股民視為吉兆。一時之間,A股牛氣躍現。實際上,隨着中美據報談妥首階段經貿協議,中國經濟的外部壓力可望暫時紓緩,眼下最大挑戰是內部增長動能疲弱,尚待觀望四中全會後,當局如何重振市場信心、改善營商環境、優化遊戲規則,才可知道A股能否真的換來一次結結實實的牛市。

中美稍達共識 市場鬆口氣

猶記得今年初,市場也曾憧憬中美「傾掂數」,刺激A股節節向上,上證指數在4月中旬高見3288點,當時很多投資者充滿信心,覺得正在見證新一輪牛市誕生。豈料美國總統特朗普5月5日在Twitter一個帖子,不但單方面宣告貿談破裂,同時對2000億美元中國貨品關稅「加辣」,由10%大增至25%,登時令市場由亢奮樂觀轉為恐慌悲觀,A股垂直式插水之後一沉不起,上證指數在8月份跌見2733點。

觀乎上述劇情,可見中美貿易戰確實對A股市場影響重大。那麼,現在兩國再次接近簽署首階段協議,雙方高官皆明言已達共識,且到了選址簽約的地步(不排除會臨時變卦),這無疑意味4月至8月把A股硬生生拉下來的一股重大外部壓力,可望局部解除。

當然,中美兩強之間的經貿及政治矛盾乃長期之冤,打打談談料成常態,即使真的簽妥首階段協議,不代表從此雨過天青,但起碼可以暫時鬆一口氣,迎來一至兩年休養生息。

人行釋訊號 堅持穩中轉寬

然而,中國經濟的挑戰不單來自外部,內部形勢也有沉重壓力。尤其近年「國進民退」,宏觀政策環境對民營企業和私有產權不太友善,使企業家與投資者信心受創,不少有條件人士爭相把資產及家庭遷到境外,再加上經營成本上漲、產業結構瓶頸等因素,均令中國經濟增長動能惹人擔憂。

四中全會結束後,國家主席習近平昨日在上海進博會發表開幕演講,宣布「五大持續對外開放」舉措,並強調「中國將不斷完善市場化、法治化、國際化的營商環境,放寬外資市場准入,繼續縮減負面清單,完善投資促進和保護、資訊報告等制度,完善智慧財產權保護法律體系」,算是向中國及國際商界投下一顆定心丸。

此外,人民銀行昨日進行4000億元人民幣MLF(中期借貸便利)操作,出乎意料下調利率0.05厘,由3.3厘降至3.25厘,屬2016年以來首次「MLF減息」。此舉被市場視為釋出明確訊號,反映儘管現時受制於豬肉價格高企,人行未有條件全面減息,卻仍會透過降準、MLF、LPR(貸款市場報價利率)等調控手段,為市場注入流動性及降低融資成本,顯示自2015年起的去槓桿大計「取得階段性結果」之後,目前貨幣政策「穩中轉寬」路線十分堅定。

換言之,從基本面、政策面和資金面三大角度看,現在都出現了明顯轉勢兆頭,而A股上證指數市盈率(P⁄E)和市賬率(P⁄B)僅約14倍與1.4倍,均接近歷史低位,難怪不少投資者近日漸趨樂觀,市場牛氣乍現,連上交所銅牛也「抬頭」,甚至有人認為目前是「新一輪大牛市」起步點。

基本面健全否 乃判斷關鍵

不過,A股自1990年誕生以來,每隔一年半載就有人高喊「牛來了」及「這次不一樣」,惟實際上真正大牛市只見過三次,分別在1996至1997年(上證指數升幅160%)、2006至2007年(升幅450%)、2014至2015年(升幅160%),且無一例外「牛短熊長」。

講到底,隨着A股上市公司數量愈來愈多,覆蓋面愈來愈廣,股市表現將在愈來愈大程度上建基於經濟走勢。尤其是各方期待已久、卻從未在A股現身的「慢牛」,肯定脫離不了穩定增長的經濟基本面、健全完善的市場規則、足夠的流動性,以及充分的國民和國際信心。

在這些方面,A股可說已展現良好徵兆,短期內不無機會帶動一波低位反彈;惟各項條件仍待進一步成熟,對高官和政策也要聽其言觀其行,才可判斷這次「牛來了」是否真的「不一樣」。

 

(編者按:高天佑著作《中產必須死》現已發售)

歡迎訂購:實體書、電子書

(英文版本由EJ Insight翻譯)

放大圖片 / 顯示原圖

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads