熱門:

2019年4月4日

高天佑 新聞點評

社保沽交行 牛氣惹幻想

牛市氣氛突盛,任何負面消息都可被解讀為喜訊,就如社保基金本周二晚事先張揚擬減持交行(03328)2%股權,套現約100億元(人民幣.下同),這實屬「國家隊」自2015年入場救市以來,首度公開拋貨,理應利淡,可是A股昨天絲毫未受壓,滬指更強勢突破3200點,創一年新高。皆因市場把社保今次減持跟「金融供給側改革」、「金融混合所有制改革」以至中美貿易談判掛鈎,頓時「壞事變好事」,甚至連滙控(00005)也被扯上關係,顯見牛市帶來的想像力多麼強勁。

根據截至去年9月底最新披露,社保持有交行14.71%權益,按A股現價計市值約700億元,為繼國家財政部(26.53%)和滙控(18.7%)之後第三大股東。本周二晚上,交行表示接獲社保通知,後者計劃在未來6個月內賣出最多2%股份,換言之持股將由14.71%降至12.71%。

市況大好噩耗當喜訊

作為全國老百姓的「養命金」,社保現時管理資產接近10萬億元,該機構被視為股市「國家隊」最大主力軍。而社保今次預告減持交行,則屬「國家隊」自從2015年出手托市後首度大手沽售A股股票。此舉自然惹人揣測,例如是否當局眼見A股近日升勢甚急,恐再釀成「瘋牛」,故藉着社保沽貨為市場稍作降溫。尤其是考慮到在國有大行之中,身為「第五大行」的交行依然是估值最低,市盈率和市賬率分別只有約6倍和0.7倍;由此角度看,社保在現價位減持,是否睇淡中國經濟和銀行業前景?又算不算是「賤賣國有資產」?

然而,交行股價昨天未受太大拖累,H股僅逆市跌0.46%,A股微漲0.32%。若說為大市「潑冷水」退燒,似乎不怎麼奏效,上證指數繼續堅挺,單日彈升1.24%,一舉突破3200關口,攀上一年高位。畢竟在熊市之下,任何好消息都是壞消息,相反在牛市之中,任何噩耗也可傳釋為喜訊。

最新例子是今次社保大手賣出交行股份,不少人認為「要從大格局看待」,顯示「國家正在下一盤大棋」。其背景在於,隨着中美經貿談判取得進展,中國勢大幅開放金融業市場,包括早前取消了外資持股內地銀行不得高於20%之限制,聲稱今後對內資和外資一視同仁。

在此情況下,一來面對國際銀行業快將大舉湧入,中國有必要盡快激活銀行業競爭力,否則日後「肥水全流別人田」,亦不利國家金融戰略安全,這正是國家主席習近平今年初高規格提出「金融供給側改革」的重要原因。

二來,若容許外資增加內銀持股,等於進一步推進「金融混合所有制改革」,但究竟批准哪些外資(例如花旗、瑞銀抑或滙控)在哪些內銀(例如「宇宙行」、交行抑或地區銀行)加碼持股,難免涉及政治考慮。

綜合種種因素,交行可算是「金供改」和「金混改」最佳先行者,一方面其規模僅次於四大行,不至於牽動太大利益,同時又具有充足的競爭力提升空間及示範效應。再者,滙控早自2004年入股交行,最初籌謀逐步增持至40%,將之變成「內地版恒生」,惟後來受制於持股20%上限遲遲未放寬,才打亂了部署。

滙控持股破兩成意義大

同時,滙控現已持有交行18.7%,假設社保把擬減持的2%股權轉讓予大笨象,滙控便擁有20.7%股權,將成為首家在國有大行持股突破20%上限之外資股東,具重大意義。

講到底,滙控表面上跟高盛、花旗、瑞銀等一樣屬「外資」,惟實際上已等於半個「親生仔」,不但HSBC原名為「香港上海滙豐銀行」,該行亦確實長期扎根於本港發展業務,而且早自二十世紀初便與中國甚為友好,對於內地經濟崛起和改革開放不無功勞。此外,滙控股權高度分散,平保(02318)目前是第一大股東,持股逾7%;而平保背後的最大股東也是「國家隊」(包括中央匯金、證金公司、深控投資、深業集團等),所以大家「打埋算盤都算遠房親戚」。

由此看來,這盤「大棋」確實似層層,社保如果把2%交行股權轉讓予滙控,就好比汽車維修員身上有士巴拿,既合理又合邏輯。而滙控若真的「入主」交行,便可望透過「金供改」和「金混改」,在經營和估值方面帶來巨大想像空間,甚而帶動銀行業板塊以至整體股市掀起炒作,無疑屬好消息多於壞消息。當然,上述推演純粹是受牛市氣氛刺激產生之FF幻想,暫時難言有任何根據。

 

(編者按:高天佑最新著作《中產必須死》現已發售)

歡迎訂購:實體書、電子書

(英文版本由EJ Insight翻譯)

放大圖片 / 顯示原圖

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads